可成(2474)營收一直衰退，還有未來嗎？ @ 孫慶龍的投資部落格

日報長期追蹤的金屬機殼大廠可成(2474)公布今年前3季的損益表，營收328.99億元，較去年同期的638.23億元，衰退48.5%，營業利益72.06億元，較去年同期的115.97億元，衰退37.9%，EPS每股盈餘6.83元，同樣也較去年同期的9.49元，衰退28%。

進一步分析可成的營收與獲利衰退原因，除了今年前9月認列了新台幣18.14億元的匯兌損失之外，主要原因還是受到出售佔營收比重40%的泰州廠所致。

去年出售泰州廠，一方面宣示了可成將完全退出智慧型手機的市場，另一方面也展現董事長洪水樹決心帶領公司跳脫低價競爭，轉往更高附加價值的營運目標，而截至目前為止，確實有看到一些提升的跡象，主要是反應在營業毛利率的變化上，一路從2020年Q2的22.9%，上升到2020年Q3的28.9%、2020年Q4的30.1%、2021年Q1的31.8%、2021年Q2的32.1%、2021年Q3的35.4%。

再次強調，慶龍認為可成出售泰州廠，退出iphone供應鏈的決定，雖然會頓失40%的營收，但不管是從財報分析、還是產業分析的趨勢來看，都是明智的決定。

(一)從財報分析的角度。

代表本業獲利能力的毛利率，2017年以來就開始出現每況愈下的趨勢，一路從2017年Q2的48.1%、掉到2018年Q2的42.3%、2019年Q2的23.1%與2020年Q2的22.9%，毛利率的不斷走跌，除了具體反應iphone這顆蘋果不僅越來越不甜，甚至還有可能變成毒蘋果，換言之，與其忍受溫水煮青蛙的長痛，還不如勇敢來承受賣廠後失去訂單的短痛。

(二)從產業分析的角度。

金屬機殼的外觀雖然看起來比較有質感，也比較耐用，但卻有一個致命傷，就是會降低網路通訊的品質，尤其當智慧型手機進入到5G的世代，5G的穿透力又較4G弱上許多，因此品牌廠商一定會調整手機的外殼設計，目前普遍的解決方案，要不採用樹脂材料的機殼，要不就採用玻璃材質，其中玻璃的質感最好，對電波的影響小於金屬機殼，但卻不耐摔；至於樹脂對於電波的影響最小，但質感欠佳。

換言之，在未來5G手機幾乎不太可能採用金屬機殼的趨勢下，可成(2474)能提早認清現實，不僅需要理智的腦袋，更需要很大的勇氣。