財報分析算好價格：以京元電子(2449)為例! @ 孫慶龍的投資部落格

談到京元電子(2449)的企業價值，基本上還是維持6/28的日報觀點，當時分析如下：

有了2022年京元電子(2449)EPS可達5.44元的預估值之後，接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數，推算出企業價值的目標。

根據法人表示，2020年以來，京元電子的最高本益比落在15倍、最低本益比落在9倍，因此一方面可得出本益比的倍數區間為1.2倍=(15-9)/5，另一方面可區分出代表不同本益比倍數的意義，分別為特價的9倍、便宜的10.2倍、合理(下緣)的11.4倍、合理(上緣)的12.6倍、昂貴的13.8倍與瘋狂的15倍。

此外，值得留意的是，由於美國聯準會Fed啟動升息循環，將會影響財報分析所計算的企業價值，因此假設聯準會今年將升息15碼的情境下，預估將會對企業價值的評估，產生下修25.2%的影響，換言之，京元電子(2449)的企業價值區間，分別為：

(一)特價的36.6元=5.44元*9倍本益比*(1-0.252)。

(二)便宜的41.5元=5.44元*10.2倍本益比*(1-0.252)。

(三)合理(下緣)的46.4元=5.44元*11.4倍本益比*(1-0.252)。

(四)合理(上緣)的51.3元=5.44元*12.6倍本益比*(1-0.252)。

(五)昂貴的56.2元=5.44元*13.8倍本益比*(1-0.252)。

(六)瘋狂的61.1元=5.44元*15倍本益比*(1-0.252)。

再者，回顧8/9的日報，則是多加了關於「現金股利」的影響，當時分析如下：

由於7/21京元電子每股除息3元，因此6/28日報所分析的企業價值，也需要做一些微調，而調整的原則，是將每股3元的現金股利減損，平均到未來12個月的企業價值上，舉例來說，7/20除息前的特價是36.6元，但7/21除息第一天的特價值則會降至33.3元=36.6-3，不過一個月後，也就是8/21則會上升到33.9元=33.3+(3/12)，9/21則會繼續上升到34.1元=33.3+(3/12)*2，10/21則會繼續上升到34.4元=33.3+(3/12)*3。