全球第三大、日本第一大的DRAM廠爾必達(Elpida),2012年宣布聲請破產保護,不僅負債總額4,480億日圓,成為日本製造業史上最大的破產案件,更牽動全球DRAM市場的供給,與台灣相關廠商的未來營運。整體而言,慶龍認為爾必達的破產,對台灣廠商的負面影響有兩個層次,一是來自於財務面,二是來自於營運面。

 

2013-4-8 下午 03-03-18  

 

通常遇到下游客戶的倒閉事件,對公司財務面的影響有二:「應收帳款」與「轉投資」,簡單來講,應收帳款會成為收不回來的呆帳,而所投入的轉投資,會變成「肉包子打狗,有去無回」的狀況。

 

爾必達的倒閉事件,會產生較重大負面波及的台灣廠商,合計有瑞晶(4932)、力成(6239)、華東(8110)與力晶(5346)等四家,其中爾必達持股64.7%的瑞晶,與封測廠的力成與華東來自爾必達的應收帳款分別為40.5億元、45億元與5.1億元新台幣(以爾必達破產日計算)。

 

另外,力成與華東除了有爾必達的應收帳款之外,2011年年底也參與爾必達子公司EBS的特別股認購,力成約有17億元,華東則約有13.7億元。

 

除此之外,在營運面的部份,影響有二:

 

(1)失去DRAM技術的來源,例如力晶的技術母廠是來自於爾必達,因此爾必達的破產,將造成力晶「斷炊」之慮。

 

(2)失去下游重要客戶,例如力成與華東,爾必達的營運貢獻都有將近50%,因此單一客戶倒閉,勢必將衝擊未來營收。

 

綜觀爾必達的破產,對華邦電(2344)的影響有負面也有正面。

 

負面的衝擊,由於華邦電並無任何來自於爾必達的應收帳款,加上2009年已經終止與技術母廠爾必達的技術授權協議,決定開發自有的專利技術,因此對華邦電的營運影響不大;而日商的破產事件,主要的損失將落在持股約12%子公司華東身上。

 

2013-4-8 下午 03-03-29  

 

從財務面來分析,假設華東來自於爾必達5.1億元的應收帳款全成了收不回來的呆帳,再假設13.7億元爾必達子公司EBS的特別股全部損失,持股12%的華邦電的最大損失將是2.25億【(5.1+13.7)*0.12=2.25】,若以華邦電367億元的股本計算,對每股EPS的影響將是0.06元,換句話說,爾必達的破產,對華邦電最大的負面衝擊,可以說是微乎其微。

 

 

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