不可能出現經濟衰退：超前部屬好價格－孫慶龍的投資部落格

繼2/2美國Fed聯準會決議升息1碼，將利率調升到4.5%到4.75%之後，2/8聯準會主席鮑爾再發表對未來利率政策的看法，他提到的重點有三：

(一)Fed先前暴力升息，並未衝擊經濟

美國的勞動市場異常強勁，顯示Fed先前暴力升息，來打壓通膨的政策，卻未以犧牲強勁就業市場為代價，對美國而言，是件好事；此外，美國財政部長、前Fed主席葉倫也樂觀表示：「美國失業率53年新低，不可能出現經濟衰退」

觀察美國近幾個月的失業率，一路從2022年10月3.7%，降至11月3.6%、12月3.5%，2023年1月更降至3.4%，並創下1969年以來最低數據。

再者，非農的新增就業人數，雖然曾經歷一路從2022年7月53.7萬，衰退到8月29.2萬、9月26.9萬、10月26.3萬、11月25.6萬以及12月22.3萬，連續5個月的衰退，但2023年1月卻意外出現大幅回升到51.7萬的變化，不僅遠遠高於原先預期的18.8萬人，更顯示美國目前的就業市場，確實相當熱絡。

(二)通膨目標是降至2%

鮑爾預估今年美國的通膨就會大幅下滑，但是明年才會降至接近聯準會的2%目標。

根據統計，美國的消費者物價指數已連續6個月下滑，一路從2022年6月9%，降至7月8.48%、8月8.25%、9月8.22%、10月7.76%、11月7.12%，以及12月6.5%；若無太大意外，2/10美國勞工部所公布的CPI消費者物價指數，將會持續出現下滑的趨勢，不過距離聯準會的目標2%，仍然一段不小的空間，因此也將持續支持聯準會，將利率維持在4.5%以上的水準，至少一段期間。

(三)Fed將會持續升息

鮑爾表示如果美國經濟數據持續出現優於預期的表現，聯準會將會毫無疑問地做出「持續升息」的結論。

鮑爾的談話，也讓FedWatch的統計出現了一些變化，若以2/7為基準點，2023年年底，累積升息18碼(編按：停止升息)機率為24%，累積升息19碼(編按：再升1碼)機率為36.4%，累積升息20碼(編按：再升2碼)機率為24.5%，累積升息21碼(編按：再升3碼)機率為6.6%，至於今年會開始降息至累積17碼的機率，只剩下7.2%。

根據上述聯準會主席鮑爾的談話，以及FedWatch的統計預估，目前投資人在進行合理「企業價值」評價時，仍需考量升息18碼到升息21碼下，不同條件下的情境分析，而欣慰的是，關於這點，《投資家日報》早在去年9月時就已經領先市場、做出超前部屬的規劃，並且延續至今，仍足以因應2023年的行情變化。

整體而言，《投資家日報》從2022年8/15開始加入「經濟衰退」，9月開始加入「升息18碼」、9/22開始加入「升息21碼」的影響評估之後，關於個股的企業評價上，已經確保了足夠的「安全邊際」，可以讓訂戶在投資布局上相對安穩，最後只要再把握住美國股神巴菲特所言的：當別人恐懼時，我貪婪，當別人貪婪時，我恐懼的投資節奏，相信就能創造不錯的收益。

本文From《投資家日報》2023年2/8

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