半導體製程的第二個階段:晶圓片長成,主要是提供半導體製造的原始材料,國內目前主要供應商,包括了環球晶(6488)與合晶(6182)兩家業者,其中環球晶更是日報今年第2季重點追蹤的標的之一,回顧5/25日報內容如下:

 

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追蹤矽晶圓廠環球晶(6488)過去幾季的合約負債,2018Q1Q2合約負債總額為129.2億與133.9億元,同年Q3跳升至217.3億元,Q4雖然下降至191.1億元,但今年Q1又再度回升到223.8億元,不僅創下歷史新高的數據,與2018Q1相比,更增加94.6億元,佔股本43.7億元比率,高達216%

 

合約負債的走揚,也直接帶動環球晶的獲利表現,EPS2018Q1時的6.36元,上升至Q28元,Q38.31元,Q48.51元,2019Q1更跳升到8.88元,創下歷史新高的內容。

 

此外,由於具備財報領先指標的合約負債,目前仍在持續上升中,因此合理推估環球晶(6488)未來的獲利表現,依然有持續改寫新高的機會。

 

倘若環球晶(6488)未來獲利仍然有持續走高的機會,那目前股價的位階,就有值得探索的地方,畢竟追蹤過去一年多以來,環球晶的股價表現與當時的合約負債狀況,2018Q1股價落在400元附近時,合約負債為129億元,2018Q2股價最高來到642元,合約負債則為133億元,然而,時序進入到2019Q1,雖然合約負債上升至223億元,但股價卻只有309元,對照去年642元的高點,不僅不到一半的價格,更凸顯目前股價與財報領先指標合約負債,已脫鉤的不合理現象。

 

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當然,2018年的那一段漲幅,有「超漲」之嫌,不過隨著目前股價已大幅修正,環球晶(6488)的長線投資價值,似乎也開始慢慢浮現了。

 

欣慰的是,五個月前的觀點,隨著近期環球晶(6488)股價出現一波自今年8月最低點264元驚驚漲至385.5元的走勢行情,不僅得到市場最直接的驗證,若以5/22《投資家日報》發表從合約負債看多環球晶時的股價309元計算,包含7/17每股除息25元之後,至今累積的最高報酬率也達到32%。

 

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此外,隨著環球晶今年Q2的合約負債仍然維持高檔的水準在221.7億台幣,包含48.37億元的流動合約負債與173.3億元非流動負債,因此在業績展望仍然明朗下,預估獲利的表現依然可以維持過去幾季的內容,以近4EPS分別繳出8.15元、8.88元、8.51元與8.31元,合計33.85元作為基礎計算,即使環球晶目前的股價已上漲到380元附近的價位,本益比依然只在11.2倍附近。

 

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本文From《投資家日報》201910/29

 

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