毛利率的持續走揚,對一家公司的股價而言,絕對具有加分作用,因為它代表公司營運不僅出現「質變」的內容,產品優質化的提升,也將反應在未來企業獲利與股價的走揚上。

 

 

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以普萊德(6263)為例,2007年到2012年的營業毛利率始終無法跨越30%的天花板,因此反應在EPS的表現,只有透過衝高營收規模,才有拉升獲利的可能,例如2007年普萊德的每股營收提升到22.94元,才激勵當年度的EPS來到4.01元,但隨著接下來幾年,每股營收分別下降到19.07元、14.67元、14.84元、14.76元的水準,EPS也出現大幅縮水的變化,依序只繳出2.74元、2.27元、1.72元與1.51元的獲利水準。

 

 

 

然而,時序進入到2013年以後,普萊德的毛利率不僅成功突破30%的關卡,2015年更攀升到36.98%,換言之,毛利率的持續走揚,搭配「自有品牌PLANET」的產品定位,讓慶龍看到了現階段的普萊德,確實已走出過去「比價格」的競爭策略,真正落實並發揮出品牌價值,就是能享有高毛利率的產品優勢。

 

 

 

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平心而論,目前普萊德在「自有品牌」所樹立的價值,是台灣過去電子廠商中非常少見的經營成果,以同樣是經營網通自有品牌D-Link的友訊(2332)為例,目前雖然毛利率可維持在18%~26%之間,但若進一步考量維持「自有品牌」的其他行銷成本之後,就變成了一家虧損累累的品牌公司。

 

 

 

相同的狀況,也出現在經營自有品牌宏達電(2498)身上,雖然產品毛利率仍有10%水準,但若牽涉到其他為了維護品牌競爭力的成本之後,立刻又成了一家虧損累累的品牌公司;即使近幾年品牌經營還算成功的華碩(2357),目前產品的毛利率也僅在13%~14%,稅後淨利率更只有3%~4%之間。

 

 

 

換言之,對於許多台灣正在經營自有品牌的電子廠商而言,對筆者而言,其實並未看到真正的「品牌價值」,因為公司的利潤低到還不如做代工,反觀在普萊德身上,卻看到了不一樣的營運面貌與經營成果,這才是「品牌經營」的價值所在。

 

 

本文From《投資家日報》2016年10/12

普萊德(6263)當時股價為46.2元,至今最高漲至55.4

 

 

 

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