花旗經濟驚奇指數(Citygroup Economic Surprise Index,簡稱ESI),為花旗銀行與摩根士丹利在2003年時所共同編撰的指數,其衡量的依據,就是透過各項經濟數據與市場預期是否產生落差?作為判斷景氣變化的依據,各項經濟數據包含失業率、就業人數、消費者物價指數等等,而市場預期的標準,則是參考彭博Bloomberg News的調查中位數。

 

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整體而言,當景氣好轉且公佈的經濟數據也都超乎市場預期,驚奇指數就會向上走揚,反之,當景氣陷入衰退且公佈的經濟數據也都低於市場預期時,驚奇指數就會往下走跌。

 

此外,臨界點的「0」是重要的觀察指標,當驚奇指數「從負翻正」到0值以上,代表目前市場所公佈的一連串經濟數據,都超乎市場預期,自然也就能夠提供股市上漲的動能。

 

以美股為例,追蹤2009年以來,當花旗驚奇指數出現「由負翻正」的變化時,不僅都對美股產生多頭指標的意義,更激勵指數後1個月、後3個月,甚至後6個月的上漲內容,依序為:

 

(一)2009年4月:

 

後1個月上漲8%、後3個月上漲3%,後6個月上漲25%。

 

 

(二)2010年10月:

 

後1個月上漲6%、後3個月上漲10%,後6個月上漲15%。

  

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(三)2011年10月:

 

後1個月上漲2%、後3個月上漲5%,後6個月上漲12%。

 

 

(四)2012年9月:

 

後1個月上漲2%、後3個月下跌1%,後6個月上漲8%。

 

 

(五)2013年6月:

 

後1個月上漲6%、後3個月上漲7%,後6個月上漲15%。

 

 

(六)2014年5月:

 

後1個月上漲5%、後3個月上漲6%,後6個月上漲8%。

 

(七)2016年1月:

 

後1個月上漲9%、後3個月上漲13%,後6個月上漲16%。

 

 

(八)2017年2月:

 

後1個月上漲3%、後3個月上漲5%,後6個月上漲6%。

  

總結而論,當花旗驚奇指數「由負翻正」時,自2009年以來,後1個月美股上張機率高達100%,平均漲幅為5%,後3個月上漲機率為88%,平均漲幅為6%,後6個月上漲機率為100%,平均漲幅為13%。(未完、待續)

 

 

本文From《投資家日報》2018年8/16

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