孫慶龍的投資部落格

政府推動國際會計準則(IFRS)的實施，將對目前擁有「低成本土地資產」的公司，產生「資產價值」大幅提升的效用。

 IFRS的實施，由於僅是財務報表編列準則的改變，因此說穿了，就只是財報帳面上的「數字遊戲」而已，完全不影響一家公司原有的經營型態，換句話說，公司產品競爭力的高低並不會因為IFRS的實施就產生任何的改變。

然而，長久以來，台灣投資人在檢視一家公司的投資價值時，常常只偏重「損益表」中的獲利數字(例如營收、毛利率、EPS等等)，而忽略「資產負債表」中的資產價值(例如長期投資、土地資產等)，因此IFRS的實施，就某一層面來講，對於改變市場評價上市櫃公司的觀點，將會產生不一樣的改變。

舉例來說，台股中的紡織股過去一直被投資人視為「夕陽產業」不值得投資，然而今年以來，除了受惠ECFA效應與國際棉花價飆漲的影響，本業獲利逐漸好轉之外，資產活化的題材，也是市場關注的議題，而紡織類股的股價表現，不僅反應出「獲利能力」與「資產價值」的提升，過去半年(5/13~11/12)累積漲幅更高達38%，同一時期台股大盤指數僅上漲9%，而電子股表現更差為負1%。

若進一步從股價爆發力來看，具有資產題材的紡織股，絕對值得投資人追蹤觀察，以去年上半年台股一大驚喜的中和(1439)為例，第二季因為認列中和羊毛大樓的處分利益，上半年繳出EPS21.86元的獲利成績，激勵股價從5月初時的30元，大漲一倍到64元的高價。

總結而論，IFRS的實施，雖然無法改變公司原來的營運型態，但由於更強調「資產價值」的會計處理原則，因此一個合理的預估，目前許多被市場低估的公司，終究會“還其公道”的價值。

綜觀具有資產題材的紡織股中，新紡(1419)絕對是不容忽略的一員。

成立於民國44年的新光紡織(1419)，當年是由創辦人吳火獅集資1000萬元所設立，第一座廠房選定在台北士林地區，然而隨著機器設備逐漸老舊，無法達到經濟效益，董事會於民國77年決議，全面停止士林廠的生產業務，而原址則就地興建成商業大樓與國民住宅，提供出租的業務，至今類似士林舊廠的土地開發租賃收入，約佔新紡(1419)整體營收的15%。

若以目前鄰近地區每坪土地市價約200萬計算，處分土地的潛在利益將可以高達303億元新台幣，以30億元的股本計算，EPS貢獻將可達100元，若以土地市價300萬計算，EPS貢獻將上看153元。

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