孫慶龍的投資部落格

從技術分析與籌碼分析的角度，鴻海(2317)曾經出現過讓筆者印象深刻的過程。

時間拉回到2011年，鴻海(2317)的股價從年初時的126.5元，下跌到8月中旬後不到65元的價格，過程中融資從最低的6.4萬張翻倍增加到12萬張，而外資的庫存則大砍將近80萬張，一路從504萬張調節到只剩下426萬張。

從籌碼分析的角度來看，這是一個非常不利於後市的情況，因為代表長線營運看法的外資，在大量調節鴻海股票的同時，散戶所代表的融資餘額卻是不斷墊高(通常解釋一路向下攤平)，這兩者資金的反向操作，在正常的情況，分析師都會有一個共識與解讀，就是籌碼極為凌亂，不利股價後市發展。

另一方面，從技術分析中均線的角度來看，當時的鴻海(2317)，不管是短期均線、還是中期與長期均線，不僅都呈現下彎的狀況，甚至還出現空頭排列，換言之，這是一個上漲有壓，下跌卻無撐的空頭格局。

從籌碼與技術分析的角度，都支持對鴻海後市悲觀的結論，但出乎意料，後市竟出現大逆轉，不僅股價沒有破底，還一路從61元大漲到117元，7個月時間上漲91%。

有了2011年的經驗，再來看鴻海(2317)2013年6月的情況，不免讓人有種似曾相識的感觸。

股價從2012年年底時的96.6元，下跌到2013年6月中旬後不到70元的價格，過程中融資從最低的8.4萬張翻2倍增加到25.3萬張，而外資的庫存則大砍將近120萬張，一路從591萬張調節到只剩下476萬張；此外，從技術分析來看，不管是短期、中期還是長期均線，一方面呈現下彎，另一方面則是空頭排列。

換言之，目前鴻海股價的走勢，在正常情況下，應該是一個上漲有壓，下跌卻無撐的空頭格局，但，有了2011年的經驗之後，2013年又會再度出現不正常的發展嗎？

想要回答上述的問題，筆者認為不妨從另一個角度來看，或許可以找到比較合理的答案，這也是2011年支持筆者認為65元以下的鴻海可以買的重要理由。

整體而言，2009年以後，鴻海(2317)的股價就在1.31倍到3.15倍的股價淨值比(P/B)區間移動，公司營運大好時，股價越往3.15倍的P/B移動，營運不好時，例如2008年的金融海嘯與2011年的營運困境，都曾讓鴻海(2317)的股價回落到1.31倍的水準。

2013年6月鴻海(2317)的股價再度滑落到歷史下緣，下半年如果Apple能夠推出讓人眼睛為之一亮的新產品，有Story加持下，鴻海的投資價值將再現。

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