貢獻欣陸(3703)營收第二大佔比就是從事不動產開發的大陸建設,核心業務在高級住宅、大型社區、與商業不動產,銷售金額從2015年的22.83億元,成長到2019年的59.01億元,不僅年均複合成長率達到21%,由於稅後淨利率最高可達29%,因此將是欣陸(3703)未來能夠大幅墊高獲利的主要事業體。

 

 

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29%的稅後淨利率如何來?主要是參考2019年上半年大陸建設的財報,當時公司繳出33.08億元的營收,獲利來到9.88億元,兩者相除便得出29.8%=9.88/33.08,不過今年上半年受到疫情延後交屋的影響,營收僅達16.54億元,稅後淨利2.3億元,稅後淨利率則大降至13.9%

 

由此可看出,營收的高低,對建設公司的獲利將產生巨大的影響,而之所以會有這樣的起伏,主要與建設公司的固定成本有關,畢竟一個建案的推動,土地成本、建材成本、人事成本、甚至行銷費用大致「固定」下,房子銷量越好,每單位能夠平均的固定成本就會越低,公司的獲利自然就會越高,反之房子銷量越差,每單位平均的固定成本就會越高,自然就會減損企業的獲利。

 

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了解了不動產建案對建設公司獲利的影響之後,接下來就要來檢視近期大陸建設所推出的建案與地點,主要分布四大區域,其中2021年可完工並開始認列營收與獲利,分別是:

 

(一)大台北地區的琢豐:

    位於台北市南京東路與松江路精華轉角地、2021年下半年完工、總銷90億元,目前已100%銷售完畢,稅後淨利率15%的基礎下,預計可獲利13.5億元,以82.32億元股本計算,EPS貢獻約1.6元。

 

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(二)美國舊金山建案:

    預計2021年上半年完工、總銷75億元,目前銷售率待查證,假設100%銷售,大陸建設可認列54%營收約40.5億元,稅後淨利率15%的基礎下,預計可獲利6.07億元,EPS貢獻約0.7元。

 

(三)馬來西亞Mega建案:

    預計2021年上半年完工、總銷30億元,目前銷售率待查證,假設100%銷售,大陸建設可認列55%營收約16.5億元,稅後淨利率15%的基礎下,預計可獲利2.47億元,EPS貢獻約0.3元。(未完、待續)

 

 

本文From《投資家日報》20208/24

日報從欣陸(3703)股價在16.75元開始追蹤,至今最高漲至27.8元,

最高獲利已達65%

 

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