回顧慶龍獨家專訪上銀(2049)總經理蔡惠卿的過程時,她曾私下透漏董事長卓永財有一個夢想,就是希望在他退休前,能帶領上銀的營收成長到2,000億元,換言之,以2016年上銀營收大約落在150億元來看,2000億元的營收目標確實「喊」得很大,畢竟以卓董1942年出生,現年已74歲的年紀計算,時間似乎不太站在卓永財的這一方。

 

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不過,CEO有大成長的企圖,只要能站在「對」的產業趨勢上,仍然值得肯定,此外,追蹤近幾年上銀用於大擴產的資本支出,也可以明顯察覺到卓永財不是只有嘴巴說說而已,而是用實際的行動來對外展現想要大成長的決心。

 

2011年到2016年上銀的資本支出分別為42.2億、35.13億、26.81億、13.23億、28.66億以及38億,以當年度的股本規模計算,除了2014年資本支出沒有超過一個股本26.14億元之外,其餘年度皆超過一個股本,近6年累積更達到184億元,相當於投入7個股本的規模,瘋狂進行大擴產的準備。

 

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上銀(2049)近幾年如此瘋狂地投入擴產準備,讓財務結構也出現轉弱的變化,短期借款從2008年時的7.89億元,攀升到2016年Q3的57.79億元,長期借款也從40.05億元走高到目前的75.39億元,而衡量一家公司償債能力的速動比率與流動比率,分別降至61%與113%,雙雙低於代表財務安全的100%與200%。

 

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此外,追蹤上銀近8季的現金流量表,2015年Q1到2016年Q1這5季期間,由於來自營運的現金流量明顯不足,最低甚至還出現負0.2億元的虧損,因此當時上銀的財務風險確實很高。

 

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不過,隨著近2季分別快速回升到10.62億元以及15.88億元之後,不僅已見到明顯好轉的跡象,未來只要能夠持續以這樣的狀況賺進營運現金,上銀(2049)將可以成功走出近幾年股價的低潮,並成為市場焦點的成長股之一

 

本文From《投資家日報》2016年12/30

 

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