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 【投資家短評】

今年3月8日,慶龍領先市場提出一個大膽的假設:聯發科(2454)合併雷凌(3534),不到兩個禮拜的時間,購併案果真發生!再度印證經得起市場考驗的投資家觀點,總是可以多領先一步。

 

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【今日最大誌】

 

聯發科昨(16)日宣布合併雷凌,規劃以1股聯發科換3.15股雷凌,溢價幅度不到1%,合併規模超過182億元,創下國內IC設計業有始以來最大併購案。聯發科穩坐台灣第一大、全球前十大IC設計廠的地位。

 

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聯發科昨天同時通過股利政策,股東每股將配發20元現金股利,盈餘配發率約七成,現金殖利率約6.09%。而聯發科對員工分紅總計38.63億,平均每位員工可拿到70萬元以上。

 

通過配股息20元

 

聯發科和雷凌昨天下午召開重大訊息說明會,合併生效日暫訂為10月1日,雷凌成為消滅公司。雷凌在去年3月才宣布合併誠致,聯發科此時又合併雷凌,等於在一年時間二連併,聯發科取得無線和有線網通晶片的產品線,一手掌握寬頻世界。

 

聯發科總經理謝清江昨天主持合併案說明會,他指出,數位家庭產業的成長及整合是大趨所勢,將帶動網路通訊晶片的龐大需求,納入雷凌後,可補足在個人電腦和平板電腦領域的不足,同時強化智慧型手機的競爭力,希望整合效益在一年內顯現。

 

雷凌昨日午盤過後急攻漲停價103.5元,聯發科收盤價328.5元,以雙方換股比例計算,溢價幅度僅0.76%,無套利空間。以合併規模來看,超越去年大聯大合併友尚的177.55億元。

 

相對於手機晶片大廠高通合併網通晶片廠創銳訊(Atheros)時溢價約22%,現場法人質疑雷凌是否賣得太便宜?雷凌執行長方新舟指出,若以業界慣用的30日均價參考價來看,仍有一定程度溢價;更重要的是雙方對產業發展看法一致,合併後長期綜效將得以展現。

 

不影響董監結構 

換股合併後,雷凌約占聯發科股本4.58%,將不影響聯發科的董監結構。謝清江指出,雷凌團隊多數會加入聯發科,並以事業部形式存在。以目前雷凌合併誠致年營收約93億元,雖然對聯發科今年營收貢獻僅一季,但未來效益將逐步顯現。

 

謝清江強調,下半年聯發科將推出智慧型手機的四合一晶片,現有團隊仍會專注於行動應用,雷凌則會延續在個人電腦(PC)、筆電(NB)、平板電腦的強項,整併將讓雙方於網通產品布局發揮加乘效果。

 

【2011/03/17 經濟日報】

 

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