孫慶龍的投資部落格

一般而言，企業經營會面臨到兩種風險：「營運風險」與「財務風險」，而投資人在檢視一家公司的投資機會時，如果沒有仔細評估這兩項風險，便貿然做出買賣的投資決策，依照慶龍的經驗，常常也會因為這樣草率與衝動的決定，帶來個人財富上的傷害。

許多市場上的分析師在評估一家公司的營運風險時，太過重視產業景氣的變化，而忽略了營運風險高低最重要的關鍵，其實是在「人」。公司高階經理人是否具有「誠信」與「理性」特質，才是決定一家公司營運風險高低的依據。

 一家公司即使在會賺，有一個「心術不正」的企業老闆，小股東的權益仍然會被扼殺掉；一家公司的產品線即使身處在火紅的明星產業中，由於老闆經營策略的錯誤，最後也會深陷在殺價競爭的「紅海」中。

因此，一家企業的風險評估，關鍵點就在於「人」的身上，從歷史的事件中，去評估企業老闆在「誠信」與「理性」上的可信度，才是解讀這家公司股票投資價值的依據。

敬鵬(2355)

成立於民國68年的敬鵬(2355)，是國內老牌的PCB廠，主要以生產硬板為主，目前為全球最大的單面板與銀膠貫孔板廠。「專注本業」、「產品分散」與「客戶分散」是敬鵬長期維持穩定獲利，最重要的競爭優勢。

2006年當PCB產業掀起跨入手機用軟板的熱潮時，董事長黃維金堅守硬版本業，不隨波逐流的經營策略，不但讓敬鵬躲過2007-2008年廝殺激烈的軟板產業淘汰賽，更讓敬鵬成為國內最早切入車用PCB領域的廠商，當今年市場熱烈討論電動車的「夢想商機」(只有夢想，還未進入到現實的獲利)時，敬鵬在車用PCB產品線上，已經進入到開花結果的收割期，全球前20大的車廠，13家都是敬鵬的客戶，車用PCB板出貨比重10月份已經攀升到36%。

除此之外，「客戶分散」(最大客戶比重都在10%以下)與「產品分散」(通訊產品30%、消費性電子產品22%、汽車電子產品32%、電腦週邊產品3%及工業醫療13%等。)，則是敬鵬能在PCB產業不景氣時仍然可以維持獲利的重要關鍵，相較於其他同業大起大落的業績表現，敬鵬產品與客戶的經營策略，則大幅降低單一產業的風險。

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