日報長期追蹤的股票漢唐(2404),公布10月營收24.77億元,不僅連續2個月創歷史新高,並較去年同期大增256%,更一舉拉升1月到10月累積營收年增率達21%。

 

 

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此外,由於前一年度的營收基期都較低,因此持續維持9/11的日報觀點,當時分析指出:若無太大意外,8月營收,將只是開啟這波營運成長的序曲,動輒超過5成以上的年增率,將會持續出現在漢唐(2404)未來幾個月的營收表現上,其關鍵原因,就在於代表財報領先指標的「合約負債」,今年Q2已經累積到歷史次高的水位。

 

 

 

一般而言,資產負債表中的「合約負債」,主要包括了「預收工程款」與「預收備料款」等兩大科目,而在會計處理上,雖然客戶因為預付了費用,必須得將「合約負債」歸類在流動負債上,但由於償還此負債的方式,並不是透過「金錢貨幣」,而是透過在一段指定期間內,提供「某種商品」,或「某種服務」,因此,在某種程度上,不僅可視為「在手訂單」的延續,更可看作是「營收」的領先指標。

 

 

追蹤漢唐(2404)的合約負債,今年Q2成長到64.6億元,不僅較今年Q160.6億元增長6.6%,更較去年同期的49.1億元大增31%,此外,若將觀察時間拉長到2012年到2018年,也可明顯看到漢唐合約負債,也從過去一季大約20億到30億元,跳升到目前的60億元之上,都再再顯示現階段漢唐(2404)的營運與展望,都處於相當樂觀的階段。

 

 

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除了極度亮眼的營收成長內容之外,漢唐(2404)今天也公布第三季財報,同樣也展現令人驚豔的表現,與去年同期相比,毛利率從14.78%上升到21.18%,營業利益率從9.54%走揚到15.1%,稅後淨利率則是從16.57%跳升到29.82%。

 

 

 

換言之,在三率三升的帶動下,並搭配營收從28.11億元成長到43.15億元的激勵,單季EPS則從1.72元,大增至今年Q3的3.28元。

 

 

 

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此外,由於漢唐(2404)前三季EPS已達5.91元,因此全年EPS,預估將可成功達陣日報先前6.99元的預估值,以及6元現金股利的預判,換言之,對照11/14今天59元的股價,本益比僅為8.44倍,現金殖利率則高達10.16%。

 

 

 

總結而論,不管是從營運成長動能還是股價位階來看,目前的漢唐,深具長線的投資價值。

 

 

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本文From《投資家日報》2018年11/14

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