營建股總太(3056)公布第2季財報,雖然EPS為負0.04元,已連續3季虧損(編按:前兩季分別為負0.17元與負0.18),但代表領先指標的合約負債卻是節節高升,Q2已來到16.96億元,不僅較去年同期的10.11億元,年增67%,與Q114.46億元相比,季增幅度也來到17.28%

 

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整體而言,由於總太的合約負債,一路從2018Q18.63億元,上升到2018Q310.88億元、Q412.01億元,以及目前的16.96億元,因此在合約負債持續走揚下,即使公司已連續3季虧損,但絲毫不減其投資價值,此外,未來「轉虧為盈」的財報利多,還將可以提供激勵股價走勢的題材Story

 

若沒有太大意外,總太(3056)的轉虧為盈,今年Q3就能見到,畢竟7月所公布的營收10.84億元,一方面較去年同期增加189%,另一方面也預告下半年將進入密集的交屋潮,營運將出現大幅翻轉的變化。

 

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此外,回顧7/4《投資家日報》對於總太(3056)未來業績的展望評估,當時分析如下:

 

具備財報領先指標的合約負債,之所以能夠呈現節節高升的趨勢,背後其實就是反應總太(3056)業績的成長性,下圖表是2018年到2021年總太各項推案的銷售狀況,其資料來源是公司去年11/13的法說會資料,其中2019年到2021年的詳細資料如下:

 

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(1)美樂地:坐落在台中北屯區,基地面積約2,121坪,總銷售金額為27.8億元,目前已100%銷售完畢,預計2019Q3開始入帳,EPS貢獻預估1.4元。

 

(2)東方紐約:坐落在台中市東區,基地面積約482坪,總銷售金額為7.8億元,目前銷售已達93%,預計2019Q4開始入帳,EPS貢獻預估0.7元。

 

(3)織築:坐落在台中北屯區,基地面積約803坪,總銷售金額為10.6億元,目前已100%銷售完畢,預計2020年開始入帳,EPS貢獻預估1元。

 

(4)總太2020坐落在台中北屯區,基地面積約6 ,104坪,總銷售金額為60.5億元,去年11月銷售率達74%,今年上半年住家部分900多戶已100%全數銷售完畢,預計2021年開始入帳,EPS貢獻預估7元。

 

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了解了未來三年總太(3056)各項推案的銷售規模以及目前的銷售狀況,接下來就可推估未來3年的EPS與現金股利,而根據法人預估,2019年與2020EPS與現金股利將可維持1.4元與1.2元的水準,2021年隨著「總太2020」完工並開始入帳,當年度EPS將可暴衝到7元以上,現金股利配發預計也將達到3元的內容。

 

換言之,現階段的總太(3056)由於到2021年的業績展望都相當明確,因此將可提供「進可攻、退可守」的投資優勢,以今天收盤價21.95元計算,2019年與2020年獲利所計算的預估本益比大約落在15.6倍,現金殖利率則在5.4%,此外,待2021年獲利三級跳之後,將可奠定股價向上噴出的有利基礎。

 

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本文From《投資家日報》2019年8/22

當時總太(3056)股價在21.9元,至今最高漲至36.55元,漲幅已達66%

 

【日報預覽圖】:

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