進一步分析上銀(2049)之所以會陷入到「財務面」的壓力,歸結原因,主要是與「產業面」有關,就產業面的部份,慶龍認為可分為以下三點:

 

 

2014-8-14 下午 05-14-32

 

(一)日圓貶值,上銀(2049)被搶單的壓力大增。

 

過去幾年上銀(2049)能夠快速崛起,關鍵的原因,在於本身技術能力的提升,與低價的優勢,加上受惠日圓不斷升值,不僅成功達到「進口替代(取代日本廠商)」的目標,更拉動公司的營運出現三級跳的增長。

 

就產品的比重來看,佔營收69%與23%的線性滑軌與滾珠螺桿不僅是上銀(2049)的核心主力,更是與全球排名前二大的日商NSK、THK直接競爭的產品。

 

 

然而,風水輪流轉,兩年前日商NSK、THK雖然受害於日圓不斷升值,被迫讓出部分訂單,但兩年後,日圓急轉直下的大幅貶值,這兩家日商的反撲,勢必會將對上銀(2049)造成被轉單的影響,甚至上銀得祭出「降價」的策略來保住訂單,前者將讓營收節節敗退,而後者則會讓毛利率大幅走跌。

 

根據預估,日元兌換新台幣每貶值1%,就會衝擊上銀EPS獲利約0.3%。

 

 

 

(二)中國經濟成長放緩,產能恐嚴重過剩。

 

此外,回顧過去3年,上銀(2049)幾乎是以一種「瘋狂」的態度在進行產能的擴充,之所以稱之為瘋狂,是相較於股本24億元,過去3年就已經累積超過97億元進行資本支出,董事長卓永財更喊出,至2017年將合計超過1,000億元投資。

 

 

2014-8-14 下午 05-14-44

 

 

 

姑且不論,錢要從哪裡?先來討論過去3年上銀(2049)的瘋狂投資,其實著眼點,是認為中國大陸的自動化設備需求未來幾年將會強勁成長單是2013年全年預估將有20%~30%的成長率。

 

 

然而,事與願違,中國經濟由於出現了成長放緩的發展,2013年自動化設備產業的需求,充其量僅有10%的增長,不僅「需求」不如預期,廠商大幅擴充「供給」的結果,勢必也會導致未來「價格」的競爭更加劇烈。

 

 

2014-8-14 下午 05-14-54

 

 

(三)高毛利的機械人業務,還不成氣候。

 

 

此外,原本被上銀(2049)寄予厚望的機械人業務,2013年時的訂單狀況也不如預期,產品營收的年增率也從原本預估的70%~80%,下修到40%~50%,顯示上銀(2049)往高端產品發展的企圖,目前還需要一點時間才能看到開花結果的內容。

 

 

@我要訂購《投資家日報》

 

 

【延伸閱讀】

2014-09-02

從三種籌資借錢的管道,推知上銀(2049)的財務現況

2014-08-15

從資本支出,看上銀(2049)的天堂與地獄

2014-08-14

從損益表與資產負債表,解構上銀(2049)的財務風險

2014-08-12

以短支長,上銀(2049)走在財務的鋼索上!

2013-09-27

獨家專訪上銀(2049)總經理蔡惠卿:很積極在發展機器人產業

2013-05-03

專訪上銀(2049)總經理蔡惠卿:持續成長的最大利基

2011-04-13

下游訂單大爆滿,上銀(2049)總經理蔡惠卿很Happy!

2011-06-09

請永遠記住上銀(2049)是如何大漲17倍:一個投資者的告白

2010-12-08

冷門股的重要資訊來源,以上銀(2049)與羅昇(8374)為例

 

 

    全站熱搜

    luckylong 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()