2013年11/24信錦(1582)的股價表現雖然較弱,但慶龍卻認為《投資家日報:白金版》的持股訂戶非但無須擔憂,空手者甚至還可利用這波股價下跌「逢低買進」,而主要支持的理由有三:

 

(一)籌碼結構健全,外資持續加碼,融資餘額持續下降。

 

 

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過去一年多以來,雖然信錦(1582)的股價,始終維持在45元上下10元間游走,但籌碼結構卻朝著良性健康的方向發展,外資持股的餘額不但從8,246張倍增到26,140張,融資餘額也從最高時的7,636張,下降到目前的4,159張。

 

 

外資持股的不斷增加,反應信錦(1582)基本面長期轉佳的趨勢變化,而融資餘額的下降,則是股價歷經久盤後,不耐久候的投資人索性賣出的過程。

 

 

另一方面,觀察信錦(1582)大股東的持股變化,1,000張以上的大股東持股比重仍然持續上升,2013年8月到11月期間,持股比率分別為41.8%43.49%44.8%45.23%

 

 

 

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(二)營運領先指標,存貨週轉天數持續下降

 

具有營運領先指標的存貨週轉天數,不但持續下降,即使考慮每年淡旺季的影響,與2012年同期相比,也出現好轉的發展,Q2從2012年的32.03天下滑到2013年的29.13天,Q3則從2012年的28.94天下降到2013年的27.11天,

 

 

營運的好轉也反應在營收與獲利的提升上,Q3營收從2012年的22.04億元上揚到25.27億元,不過由於毛利率從24.29%下滑到21.56%,加上信錦(1582)股本受到可轉債影響,從2012年13.78億元膨脹到2013年14.86億元,因此雖然稅後淨利小幅從2.09億提高到2.1億,但每股EPS卻從1.53元下滑到1.43元。

 

 

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(三)造成EPS獲利下降的主因,已不復見。

 

 

整體而言,造成信錦(1582)EPS下降有兩個主因:(1)股本膨脹,與(2)毛利率下降,前者由於2011年所發行的6億元可轉債,已於2013年9月全數轉換完畢,而後者則是因為中國重慶生產基地設立所造成費用提高所致,不過隨著供應鏈已陸續到位,2014年成本將可望下降。

 

 

換言之,造成信錦(1582)EPS下降的兩個主因,目前已不復存在下,信錦(1582)未來的獲利,可望開始提升。

 

 

本文From《投資家日報:白金版》2013年11/25

 

 

 

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