孫慶龍的投資部落格

2013年11/24信錦(1582)的股價表現雖然較弱，但慶龍卻認為《投資家日報：白金版》的持股訂戶非但無須擔憂，空手者甚至還可利用這波股價下跌「逢低買進」，而主要支持的理由有三：

(一)籌碼結構健全，外資持續加碼，融資餘額持續下降。

過去一年多以來，雖然信錦(1582)的股價，始終維持在45元上下10元間游走，但籌碼結構卻朝著良性健康的方向發展，外資持股的餘額不但從8,246張倍增到26,140張，融資餘額也從最高時的7,636張，下降到目前的4,159張。

外資持股的不斷增加，反應信錦(1582)基本面長期轉佳的趨勢變化，而融資餘額的下降，則是股價歷經久盤後，不耐久候的投資人索性賣出的過程。

另一方面，觀察信錦(1582)大股東的持股變化，1,000張以上的大股東持股比重仍然持續上升，2013年8月到11月期間，持股比率分別為41.8%、43.49%、44.8%與45.23%。

(二)營運領先指標，存貨週轉天數持續下降

具有營運領先指標的存貨週轉天數，不但持續下降，即使考慮每年淡旺季的影響，與2012年同期相比，也出現好轉的發展，Q2從2012年的32.03天下滑到2013年的29.13天，Q3則從2012年的28.94天下降到2013年的27.11天，

營運的好轉也反應在營收與獲利的提升上，Q3營收從2012年的22.04億元上揚到25.27億元，不過由於毛利率從24.29%下滑到21.56%，加上信錦(1582)股本受到可轉債影響，從2012年13.78億元膨脹到2013年14.86億元，因此雖然稅後淨利小幅從2.09億提高到2.1億，但每股EPS卻從1.53元下滑到1.43元。

(三)造成EPS獲利下降的主因，已不復見。

整體而言，造成信錦(1582)EPS下降有兩個主因：(1)股本膨脹，與(2)毛利率下降，前者由於2011年所發行的6億元可轉債，已於2013年9月全數轉換完畢，而後者則是因為中國重慶生產基地設立所造成費用提高所致，不過隨著供應鏈已陸續到位，2014年成本將可望下降。

換言之，造成信錦(1582)EPS下降的兩個主因，目前已不復存在下，信錦(1582)未來的獲利，可望開始提升。

本文From《投資家日報：白金版》2013年11/25

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