孫慶龍的投資部落格

【投資家短評】

今日台灣時間凌晨2:30所舉行的美國聯準會FOMC於會後聲明稿中再次重申在2011年第二季前將購入6000億美元的長期國債，並以每個月購入750億美元的速度來達成。

在美國量化寬鬆政策的帶動下，台幣昨日出現近十年來第3次的「2」字頭，卻也再度引發市場對電子產業的疑慮。

平心而論，匯率其實一個比較數字，雖然升值可能會造成電子業營收和毛利的衰退，但跟主要競爭對手日本和韓國相比，台幣在央行力守下，升值幅度仍小於日幣與韓圓，因此台灣電子產業仍具有相對優勢。

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 【今日最大誌】

新台幣兌美元匯率昨（14）日出現2字頭，晶圓雙雄台積電、聯電正在與客戶洽談明年第一季代工合約價，已將匯率因素納入考量，縮減降價幅度，可望出現「變相漲價」。

晶圓代工業者每季與IC設計客戶間的代工價格，大多會下降約5%。最近正好是台積電、聯電和大客戶洽談明年新價格之際，晶圓代工業者在產能吃緊下，以新台幣漲勢確立為由，和客戶議價時要求縮小降價幅度。

IC設計業者解讀，這波需求最緊的12吋代工價格可能因新台幣升值，縮小降價幅度，等於變相漲價，IC設計業毛利率將被壓縮。目前台積電的大客戶包括高通、超微等。

晶圓雙雄交易多以美元為主，新台幣升值衝擊將先反映在營收。台積電認為，新台幣升值恐使本季營收衰退2%；聯電預期，本季營收衰退幅度恐達6%，比本季初預估的3%擴大一倍。

台積電表示，新台幣升值，確實不利營收與毛利，但與客戶談好的既定合約，公司將自行吸收匯率波動造成的影響，不會隨著匯率變化而調整售價。至於還沒談好的新契約，「會把匯率變動因素列入財務考量，但不會針對匯率本身去與客戶洽談價格」。

此外，台積電仍透過遠期外匯合約，規避由資產與負債所產生的匯率風險，並運用美元收付的自然避險，把匯率影響程度降到最低。

台積電董事長張忠謀曾在法說會指出，第四季新台幣兌美元的匯率評估為30.6，如今看來是相當精準。

聯電表示，公司除自然避險，與客戶洽談新合約時，將把新台幣升值考量在內，但「實際執行起來，難度很高」，畢竟匯率不是影響代工價格的最主要因素，最重要的還是實際的供需情勢。

聯電財務長劉啟東坦承，新台幣兌美元匯率升得愈多，對聯電營業額的變動壓力愈大，公司儘量以順勢而為的方向，透過遠期匯率或小額的短期借款，平衡匯率帶來的風險。

【2010/12/15 經濟日報】