孫慶龍的投資部落格

台股中與南電(8046)同屬IC基板產業，還有欣興(3037)與景碩(3189)兩家公司，今天的內容，將回顧《投資家日報：白金版》在2013年11月時的分析觀點，近一步解析當時筆者是如何看待這三家公司的差別？

再者，又是如何評論2013年Q3已經繳出連續6季虧損的南電，與2013年前3季都有獲利的欣興(2013年前3季EPS為0.88元)與景碩(2013年前3季EPS為5.47元)？關於這點，可從兩方面來討論：

(一)技術分析的觀察。

就股價跌深的角度來看，欣興從2010年時最高價61.4元，下跌到這波最低價的19.75元，考慮除息的影響，跌幅已超過6成，雖然符合慶龍「危機入市」跌深的觀點，但由於目前短、中、長期均線仍維持「空頭排列」，因此在均線還未出現糾結發展之前，即使目前公司帳上仍有獲利，也隱藏未來股價可能再破底的風險。

此外，另一家IC基板廠商，同時也是NB代工大廠和碩(4938)子公司的景碩，近幾年由於可維持6元以上的EPS獲利，因此就目前股價的位階來看，並未有讓投資人可以危機入市的機會。

相較之下，南電目前股價的發展，就比較符合「危機入市」的邏輯，一來股價自154元下跌到30.7元，考慮除權息的影響，跌幅已超過60%，此外，目前的短中長均線，也呈現糾結的發展(20日均線在37.41元，60日均線在36.93元、120日均線在37.82元，240日均線在36.29元)，加上最近半年，成交量明顯放大，更加凸顯底部成型的意味。

(二)營收成長動能的觀察。

除了技術分析的觀點之外，也可從近3月營收成長動能，來進一步分析。

下圖表的藍色柱狀，為南電在2013年8~10月營收年增率的一覽，相較於紅色柱狀的欣興，或綠色柱狀的景碩，南電近3個月的營運確實出現略勝一籌的表現。

南電8月30.75%的營收年增率，優於欣興的負11.84%，也優於景碩5.65%，而9月22.12%，則勝過欣興負9.54%與景碩12.41%，至於10月18.39%，仍高於欣興負13.47%或景碩3.34%的成長。

總結而論，營收成長動能遠優於同業的表現，反應在同一個產業競爭中，現階段的南電(8046)，確實有展現要走出營運谷底的企圖。

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