長期以來,南電(8046)一直是台股中Intel概念股的代表,檢視2008年到2011年Intel佔南電的營收比重,不僅分別達到31.3%、24.32%、26.04%與31.59%,也是維持南電獲利的重要支柱,這段期間分別繳出10.86元、3.37元、3.3元與4.91元EPS的成績。
進入2012年,Intel佔南電的營收比重突然急遽下滑到11.29%,進一步分析原因,除了全球PC產業衰退的影響之外,另一個主因就是Intel推出新世代的產品線,南電配合升級製程設備所致,雖然2013年來自Intel的訂單預估可回升到20%,但與全盛時期動輒3成的水準,明顯下降許多。
除了Intel的訂單之外,南電(8046)過去主要的下游客戶還包括Apple、Broadcom,兩家分別約佔南電營收10%~15%,Nvidia、AMD,兩家分別約佔營收5~10%,整體而言,雖然都是世界級的大廠商,但比重確實都偏向於PC的下游應用。
除此之外,在追蹤南電(8046)的銷貨客戶,2013年出現一個較大的轉變,就是新增一位過去從來都沒有的客戶,並且迅速竄升成為南電的第3大客戶,約佔總營收比重的10.25%。
雖然南電並沒有公布這位客戶的確切名字,只以丙公司代稱,但合理推估,應該就是IC載板大廠日本特殊陶業(NGK),由於NGK2013年宣佈退出IC載板的生產業務,將公司資源聚焦在設計、研發與銷售上,因此已將IC載板全數委由南電進行代工生產。
降低Intel比重的同時,又新增一位日本客戶,面對這樣結果,對南電長期而言,絕對是正面有益的,一方面競爭對手的退出,甚至將訂單轉由南電代工生產,不但可因此提升南電在全球的市佔率約3~4%,另一方面,又可降低對Intel單一客戶的過度依賴,讓南電更有籌碼去面對2014年~2016年可能會發生的轉單效應。
此外,計算南電(8046)逢低布局的好價格上,根據2013年Q3的財報顯示,南電(8046)的每股淨值為52.2元,然而如果進一步用更嚴格的標準,南電的每股清算價值,更有36.96元的水準,關於每股清算價值的計算方式,有興趣學習的朋友,可參考慶龍著作【源源不絕賺好股】一書中,第273頁的內容。 (我要買書:Yahoo拍賣)
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