孫慶龍的投資部落格

延續前一篇的分析師文章；台股目前1,586檔的股票中，合計有56檔股票出現周KD在20以下黃金交叉，若進一步搭配產業前景，值得追蹤者，包括：永光(1711)、正新(2105)、穩懋(3105)與商店街(4965)，其中近期股價已出現強勁跌深反彈者，以商店街為代表，9/13與9/14連續2天股價攻上漲停板。

追蹤過去一年商店街的股價走勢，從2014年9/4最高時的236元一路下跌2015年8/25最低的87元，股價腰斬超過60%的過程，曾2度出現周KD在20以下黃金交叉的反彈訊號，一次是2015年4/13，一次是2015年8/24，不過前者從183元反彈9.28%到200元之後，又再開啟另一波跌勢，而後者則是從當周收盤價的104元，強彈23%來到今日(9/14)的128元。

近期已出現強勁跌深反彈的商店街，股價還會持續上漲嗎？可從以下2方面來討論：

(一)財報分析面

分析商店街這一波的跌深反彈，主要原因有二，一是8月營收繳出創歷史新高，YOY年增55.24%的好成績，二則是股價已跌深，換言之，在股價跌深的基礎上，營運若出現好消息，自然就容易激勵股價出現短線上強勁反彈。

然而，若進一步追蹤商店街過去6季的財報內容，慶龍認為商店街目前最大的問題，就是營收的成長，無法反應在獲利的成長上，舉例來說，2014年Q2營收雖然成長了51.78%，但營業利益卻下降了11.57%，一年過後，情況非但沒有改變，甚至還惡化，2015年Q2營收較去年成長35.91%之際，營業利益卻大減54.03%。

營收大幅成長，營業利益卻大幅下降的財報內容，通常是反應「產業出現惡性競爭」的變化，若此一趨勢不見改善，都將導致個股面臨「本益比」大幅修正的壓力。

以商店街為例，過去4季的EPS為3.53元，以128元的股價計算，本益比已高達36倍，不僅較股王大立光(3008)17.2倍多出2倍以上，更遠遠高於台股目前平均12.55倍的本益比。

(二)技術分析面

整體而言，由於商店街(4965)目前已呈現年線大於半年線，大於季線，大於月線的空頭排列走勢，因此在這樣的空頭架構下，股價的上漲都將面臨有很大的解套賣壓，換言之，在籌碼相對不利下，未來股價要出現V型反轉，除非有很強大的產業利多題材(關於這點，留待以後的日報中分析)，否則機會不大。

倘若，股價直接出現V型反轉的機會不大，投資人又該如何確認這類型股票的買進時機？慶龍認為「均線糾結」是一個判斷的標準。

舉例來說，2011年到2012年期間，商店街(4965)同樣也面臨到股價一路從245元滑落到84元的下跌走勢，過程中，雖然出現過從100元快速翻揚到133元的反彈內容，但由於年線、半年線、季線，與月線依然呈現四條均線「空頭排列」的架構，因此跌深反彈結束之後，又再度出現破底的走勢。

回顧商店街這一波股價空頭的走勢，一直等到2013年4月「築底」完成之後，才又開啟另一波股價大漲到271元的多頭行情，至於投資人又該如何確認一檔股價已跌深的股票，已完成築底的內容？

從技術分析的觀點，「均線糾結」提供了重要的參考意義，再以商店街為例，短、中、長期的均線2013年4月在100元附近完成糾結，一方面預告了股價即將築底完成的結構變化，另一方面則提供作多者，逢低布局的最佳買點時機。

本文From《投資家日報》2015年9/15

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