孫慶龍的投資部落格

 有了2022年京元電子(2449)保守預估的EPS為4.67元之後(編按：也可做為2023年預估EPS的基礎)，接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數，推算出企業價值的目標。

不過，需要留意的是，由於美國聯準會Fed是從2022年3月開始啟動升息循環，因此參考本益比的時間點，需要往前推演至2022年2月以前，此外，在擷取最高與最低本益比的倍數時，除了要將「極端值」剔除之外，參考的數值可有兩種選擇，一是選用最大公約數的平均值，二則是直接套用最高與最低值。

    根據上述的原則，2020年以來，京元電子的最高本益比落在16.67倍、最低本益比落在9.24倍，因此一方面可得出本益比的倍數區間為1.486倍=(16.67-9.24)/5，另一方面可區分出代表不同本益比倍數的意義，分別為特價9.24倍、便宜10.73倍、合理(下緣)12.21倍、合理(上緣)13.7倍、昂貴15.18倍與瘋狂16.67倍。

再者，值得留意的是，由於美國聯準會Fed啟動升息循環，將會影響財報分析所計算的企業價值，因此在假設聯準會升息目標為18碼的情境下，預估將會對本益比的評估，產生下修29%的影響。

有了不同本益比倍數之後，就可以透過再乘上預估EPS，得出京元電子(2449)的企業價值區間，分別為：

(一)特價的30.6元=4.67元*9.24倍本益比*(1-0.29)。

(二)便宜的35.5元=4.67元*10.73倍本益比*(1-0.29)。

(三)合理(下緣)的40.5元=4.67元*12.21倍本益比*(1-0.29)。

(四)合理(上緣)的45.4元=4.67元*13.7倍本益比*(1-0.29)。

(五)昂貴的50.3元=4.67元*15.18倍本益比*(1-0.29)。

(六)瘋狂的55.2元=4.67元*16.67倍本益比*(1-0.29)。

假設聯準會升息目標為21碼的情境下，預估將會對本益比的評估，產生下修32.5%的影響，換言之，京元電子(2449)的企業價值區間，分別為：

(一)特價的29.1元=4.67元*9.24倍本益比*(1-0.325)。

(二)便宜的33.8元=4.67元*10.73倍本益比*(1-0.325)。

(三)合理(下緣)的38.5元=4.67元*12.21倍本益比*(1-0.325)

(四)合理(上緣)的43.1元=4.67元*13.7倍本益比*(1-0.325)

(五)昂貴的47.8元=4.67元*15.18倍本益比*(1-0.325)。

(六)瘋狂的52.5元=4.67元*16.67倍本益比*(1-0.325)。

本文From《投資家日報》2022年11/10

當時京元電子(2449)股價在33.95元

至今最高漲至54.8元，漲幅已達61%

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