孫慶龍的投資部落格

根據過去的市場經驗顯示，在正常的情況下，一家公司在發行現金增資時，為了提高投資人的認購意願，通常公司派會極力作多，企圖推升股價上漲到「市價遠高於認購價」的水準，目的就為了讓市場投資人有價差收益的預期心理，目的就是為了促成「現金增資案」成局。

    不過，慶龍想要補充一點的是，有正常的情況，就也會有失常狀況，聰明的投資人學會分辨與解讀，就能夠趨吉避凶。

    舉例來說，當一家公司的股價，在現金增資認購前，非但沒有出現拉抬的走勢，甚至還逆勢走跌，並且跌破認購價時，其所代表的意涵，通常不能單純只以現金增資案破局來看，而是可直接視為公司營運，將遭遇大麻煩的前兆。

    以美律(2439)為例，2014年11/12董事會決議發行每股100元的現金增資，但由於後來美律的股價始終疲弱，甚至還一度跌到96.3元，因此董事會在2015年2/25決議撤銷現金增資，而這個撤銷的動作，也預告了4個月後，股價大跌到55.9元的走勢發展。

    相同的狀況，也發生在旺宏(2337)，董事會在2014年8/28股價在7.76元時，決議發行現金增資，不過由於後來的股價表現疲弱不振，一路走跌到最低的6.1元，因此董事會也在2015年3/16決定撤銷現金增資。

    不同於美律決議撤銷現金增資之後，股價等了一個月後才開始跌，旺宏決定撤銷現金增資之後，股價還經歷了一段主力拉高出貨的階段，帶量走揚到7.88元之後，才開啟了股價一路暴跌到4.86元的空頭走勢。

    類似的狀況，也發生在上緯(4722)，董事會在2015年7/10股價在251時，決議發行每股220元的現金增資，不過由於後來股價表現疲弱，7/21不僅跌破認購價，甚至還預告了後來股價持續走跌到146元的空頭走勢。

本文From《投資家日報》2021年7/26

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