台積電(2330)對不起，我錯了，目標價看這裡!－孫慶龍的投資部落格

台積電(2330)法說會1/14重磅登場，有以下幾個亮點不僅吸引到投資人的目光，更讓慶龍想要對這檔護國神山說聲對不起，因為所有的表現真得都超乎預期。

(一)上調2021年資本支出到250億美金到280億美金。

回顧1/11的日報，當時對2021年資本支出預估值為220億美金，折合台幣約6160億元，佔股本比率238%，但實際公布的數字，將達到250億美金到280億美金(編按：80%用於3、5、7奈米先進製程，10%用於先進封裝量產，10%用於特殊製程)，折合台幣不僅上看到7840億台幣，佔股本的比率也上衝到302%。

一般而言，當年度的資本支出佔股本的比率超過80%，就已經算是展現CEO想要帶領公司「大成長」的企圖，台積電這幾年動輒100%以上，今年甚至上看300%的超高比率，可以說是「使盡吃奶的力氣」，來追求高速的成長。

此外，台積電之所以選擇現階段大幅擴大資本支出，根據法人的表示，應該是與2022年3奈米可望獲得競爭對手Inetel轉單所致。

市場原本預估2020年才開始量產的5奈米，2021年貢獻營收比重才能到20%，但沒想到2020年Q4就提前達陣，一方面顯示現階段的台積電有多少5奈米產能，客戶都願意買單的能耐，另一方面也持續推升16奈米以上的的先進製程，佔營收的比重來到62%，包括16奈米的13%、7奈米的29%與5奈米的20%。

(三)2021年營收成長可達16%。

由於台積電明確表示今年的營收成長目標為16%，因此在2020年營收已達1.34兆元的基礎下，可推算2021年營收可來到1.55兆元，若以39%的稅後淨利率計算，稅後淨利為6062億元，並得出EPS為23.37元=6062億元/259.3億股。

此外，根據法人預估，2022年與2023年的EPS，還可分別再成長到26元與29元的水準。

相較於1/11日報所揭示的法人獲利預估，不僅EPS都出現了提升的趨勢，乘上27倍本益比所推算的合理股價，也都進一步走揚。

以2021年EPS獲利預估為23.3元，乘上27倍本益比後得出629元，較於本的預估594元，再提高35元，2022年EPS獲利預估為26元，乘上27倍本益比後得出702元，較原本的預估675元，再提高27元，2023年EPS獲利預估為29元，，也提前達陣原本預估要到2025年才能達到的獲利目標，因此乘上27倍本益比後可得出783元。