財務報表中的「資本支出」,長期以來都具備「領先指標」的參考意義,以台積電(2330)為例,資本支出從2010年時的1868億元,上升到2014年的2883億元,2016年首度突破3000億元來到3279億元,2019年首次突破4000億元,來到4601億元,2020年預估達到空前的170億美金(4930億元台幣)之後,原本以為已經到頂了,沒想到近期再度傳出,2021年的資本支出將上看到220億美金,達到6,160億元的規模。

 

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    由於台積電(2330)的股本規模長期以來都維持在2593億元,因此資本支出的節節高升,也讓資本支出佔股本的比率一路走升,從2010年時的72%,提高到2012年的95%2014年的111%2016年的126%2019年的177%2020年的190%2021年的238%

 

    一般而言,當年度的資本支出佔股本的比率超過80%,就已經算是展現CEO想要帶領公司「大成長」的企圖,台積電這幾年動輒100%以上,今年甚至上看238%的超高比率,可以說是「使盡吃奶的力氣」,來企圖追求高速的成長。

 

     台積電持續投入龐大的資本支出,一方面讓5奈米佔營收的比重,有機會從2020Q3時的8%,翻倍成長到202120%的目標,下游客戶包括蘋果、超微、聯發科、高通,另一方面也讓更先進的3奈米的製程,有機會在2022年完成量產的準備,滿足大客戶蘋果搭載M系列處理器的Mac筆電與iPad的產品需求。

 

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    根據法人預估,由於3奈米投資成本龐大,預估至少要銷售3億顆晶片,才能達到損益兩平的狀況,銷售的門檻雖然很高,但以台積電20184月開始量產7奈米以來,僅2年多的時間,銷售就已達10億顆的速度來看,應該可輕鬆超越損益兩平點,因為台積電目前已享有「贏者全拿」的競爭優勢。

 

台積電贏者全拿的競爭優勢,今天1/11《工商時報》一則標題為【高通將捨三星,改投台積】可看出一些端倪,報導指出:

 

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    高通發表採用三星5奈米製程的高階5G手機晶片S888由小米11首發,根據外電揭露的實測數據顯示,與上代採用台積電7奈米製程的Snapdragon 865S865)相較,S888單核及多核運算效能提升10%,繪圖處理器提升40%,延遲表現因搭載LPDDR5而改善。

 

    不過S888的運算功耗明顯提高,不論單核或多核的功耗均較上代S865高出3243%,而在執行手遊時也會出現降頻情況,約10分鐘後效能會到與上代S865相當的水準。正因為S888功耗高,導致小米11在執行手遊的溫度明顯上升,且高於搭載S865的小米10,因此加深了三星5奈米製程表現不如台積電7奈米疑慮。

 

本文From每份只要35元的《投資家日報》20211/11

 

 

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