孫慶龍的投資部落格

檢視過去6個月，台股漲幅前幾名的飆股中，老牌的家電廠大同(2371)絕對榜上有名，股價不僅從去年8月底短中長期均線糾結時的5.2元起漲，更一路狂飆到今年2月最高的20.65元，波段漲幅達到驚人的297%。

大同股價之所以出現如此慓悍的漲勢，一方面可歸功於今年的董監改選，另一方面股價長期「遠低於」合理價值，則是一大關鍵。

 一般而言，市場在評估一家公司合理的股價時，會習慣參考「每股淨值」作為判斷的標準，但慶龍在著作《源源不絕賺好股》一書中的第264到277頁卻提出不一樣的檢視標準，並且命名為：每股清算價值。

由於考量財務報表中，最容易被CEO上下其手、操控損益的科目就屬【應收帳款】、【存貨】、以及【長期投資】，因此筆者主張在計算一家公司「最底線」的價值時，應該採用「近乎苛求」的財務標準，就是假設一家公司的資產，除了要償還所有的負債之外，帳上所有的應收帳款、存貨，以及長期投資，也都必須假設全都收不回來，全部認列損失，如此所剩下的資產，才能算是「最底線」的淨值，以大同(2317)為例，去年第3季的財報為基準，每股清算價值就高達15.9元，遠高於當時的市價。

此外，為了讓上述的每股清算價值，有更客觀的數據佐證，因此慶龍也進行大數據Big Data的決策分析，並透過買進條件為市價小於每股清算價值30%，賣出條件為市價大於清算價值30%，進行電腦的回測驗證。

整體而言，上述的買賣條件設定，套用在所有上市櫃股票的操作上，在兩段不同時期的回測期間，平均勝率皆可達到82%以上，此外，若進一步排除TDR，勝率更可提高到86.76%。

再者，進一步追蹤2008年到2014年的回測期間，在合計292次的總進場次數中，賺錢的勝率不僅可達到82.54%，平均每筆報酬率也達到80.78%，此外，若進一步排除TDR，此策略的平均勝率更可提升到86.76%，平均報酬率則上升至86%。

換言之，慶龍所主張的每股清算價值投資法，不僅平均勝率可達到86%，平均報酬率也達到86%，完全符合股市贏家該有的投資水平。

此外，回顧2/2的日報內容，當時在【大數據決策】的欄位中，新增符合每股清算價值投資法的口袋名單，並且在每日的標題序文中，點名晶電(2448)符合資格，換言之，若以當時的收盤價23.65 元計算，對照2/23最高來到31.3元計算，波段漲幅達到32%。

本文From《投資家日報》2017年3/1

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