孫慶龍的投資部落格

一般而言，當一家公司決定投入「大擴產」的準備，理由不外乎有三點，就是準備迎接新客戶、或新產品、或新市場，對力成(6239)而言，近幾年的大擴產，背後的原因，就是準備接收國際DRAM大廠美光的新增訂單，與新增產品的挹注：

(一)新增客戶：

DRAM製造的流程，主要分為晶圓製造、封裝測試與模組三個階段，過去美光的營運模式，都是自己包辦晶圓製造與封裝測試，不過從2016年開始，美光計畫將封裝測試委外代工，其中，力成將是最大的受惠者，預估每月可貢獻5億元營收，全年將提升60億元，換言之，對2014年營收已達到400億元的力成而言，明後兩年的營收表現，不僅將創下歷史新高，更可挹注15%以上的成長動能。

力成(6239)將成為明後兩年美光釋出訂單的最大受惠者，其實一點也不意外。

追蹤這兩年公司的重大事紀，2013年主要客戶爾必達宣布破產，一度讓力成陷入困境，直到7月美光合併爾必達之後，力成就順理成章地成為美光的供應鏈之一。

兩家公司的合作，在2014年12月出現更緊密結合，力成計畫投入2.1億美元，與美光在中國大陸西安合建DRAM的封裝測試廠，而這座月產能可達一億顆的產線，預計2015年年底完工，2016年第1季試產之後，第2季便可進入量產階段。

(二)新增產品：

新增美光DRAM封裝測試的大訂單，只是提供明後兩年力成營收創歷史新高的動能，真正能夠讓力成(6239)EPS回復到2011年以前，動輒6元~10元的水準，關鍵就在高毛利率產品的挹注，其中NAND Flash從去年佔營收比重38%，提升到目前42%，年增率達到15.81%的同時，更是力成第3季毛利率能夠提升到19.2%，近3年新高的關鍵。

本文From《投資家日報》2015年11/2

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