孫慶龍的投資部落格

投資到一家營收快速成長的公司，不一定是一個好的投資決策，因為常常營收的表現，會與股價呈現反向的關係，以全球最大NB代工廠廣達(2382)為例，90年到97年營收成長了6倍，但股價卻從850元直直落。

因此在追逐一家公司營收成長的背後，一定還要再緊盯毛利率，或著是淨利率的變化，才能真正連結到未來股價走勢的預測分析上。

廣達(2382)董事長林百里表示，未來廣達會像是裝了兩顆引擎的烏龜，進入到另外一個快速成長的階段，而這兩顆關鍵引擎，一個是「垂直整合」、另一個則是「技術領先」。全球最大的NB代工廠廣達，一改過去「低價搶單」的策略，而是以「技術搶單」的經營模式，企圖要扭轉台灣NB代工產業長年苦命的宿命：做100元生意只賺3元的超低淨利。

「營收的成長」不會是股票投資的參考依據，只有在營收成長，毛利率也同步成長(或者是維持)下，才能真正發揮出股價推升的動力。

【新普(6121)】

《投資家研究團隊》在新普(6121)第三季的法說會中，提問董事長宋福祥關於未來營收與毛利的展望，宋董事長豪氣地表示，未來六年在不犧牲毛利的情況下，要將目前新普(6121)340億元的年營收，大幅成長到1000億元，換算成年複合成長將高達20%以上。

以過去慶龍的長期觀察，「說到做到」是宋董事長最大的個人特色，而未來六年帶給新普(6121)營收成長的動力來源，預估將會來自於四個方面：(1)NB產業的成長，(2)舊客戶拉高出貨比重，(3)日系新客戶的訂單，與(4)動力電池的成長。

就新普(6121)的經營策略分析，1000億元的營收，動力電池的產品將會貢獻300億元，而NB電池組的部分，由於可望打入全球所有NB品牌客戶的供應鏈，因此預估將可以大幅提高貢獻度到700億元的營收。