孫慶龍的投資部落格

從過去的統計數據來看，台股過去35年期間，9月份上漲的次數為19次，下跌的次數為16次，雖然上漲機率54%，多過下跌機率，但平均卻出現0.7%的跌幅，再者，中秋節過後的10月份，雖然在過去34年期間，上漲次數為20次，多於下跌的次數14次，但平均卻出現1.7%的跌幅，不僅是所有1到12月份中，平均跌幅最大的一個月，甚至比第二跌幅最高的6月，平均0.8%的跌幅，還整整多了一倍之多。

    這幾天打開報章媒體，到處充斥著中國版雷曼兄弟風暴即將來襲的恐怖言論，畢竟當中國房地產龍頭企業恆大深陷高達3000億美金的負債困境，不免讓市場擔憂是否會引起全球資本市場的骨牌危機？

    慶龍從事媒體工作10多年以來，總是觀察到這個資訊市場有一個明顯的特性，就是喜歡「落井下石」與「錦上添花」的議題操作，總喜歡用聳動性的標語，來吸引觀眾的目光；從收視率、點閱率的角度來看，或許能夠理解，但從投資的角度來看，想法就完全不一樣了。

    畢竟對於聰明的投資人而言，應該會非常樂見市場的「落井下石」，因為才有「好股票」跌到「便宜好價格」的機會，也應該非常樂見「錦上添花」，因為才有「好股票」，漲到「昂貴好價格」的契機。

美國聯準會2023年升息似乎勢在必行，而對資本市場的影響，主要有兩大塊，一是資金的多寡，二則是股票估值的改變。

(一)資金的多寡。

    聯準會的升息，一方面會導致借貸利息成本上升，另一方面在無風險存款利息也上升下，市場資金自然容易出現「減少向銀行借錢」與「將錢存在銀行」的變化，進而影響到風險資產股票的資金動能。

隨著台股連續四天出現不到2700億元的成交量，分別為9/9的2445億元、9/10的2659億元、9/13的2533億元，以及9/14的2579億元，一方面除了顯示目前市場濃厚的觀望氣氛，另一方面也反應目前確實有一群人對於「中秋節變盤」的擔憂。

    話說魏晉南北朝時代，有一位大將軍名叫祖逖，從小就立志要報效國家，有一回，在深夜時聽到雞啼的叫聲，雖然當時天還沒亮，但深覺時間寶貴、要好好把握，因此依舊起床練武，日復一日，最終不僅練就了一身好武藝，更為國家平定了內憂外患的困境；自此之後，人們就以「聞雞起舞」，來比喻要把握時機、要及時奮起行動。

隨著今天台股出現報復性的反彈，終場大漲超過399點，指數收在16741，有日報的新同學在line中發問：「台股的颱風是否過去了？」

上周六日，相信所有國人的心情，有如洗三溫暖，羽球場上的麟洋配上演「一球不棄，奇蹟自來」的戲碼，不僅倒吃甘蔗，更勇奪奧運金牌，而球后小戴拚戰到最一刻的精神，同樣也撼動國人的情緒。

 股市如球場，沒有永遠的輸家，也沒有一定的贏家，端看臨場的變化，以及幸運之神是否眷顧？

看到台股連續8天出現開高走低的黑K棒，並在今天8/16跌破7/28的最低點16,893，一方面為這一波「亂(萬)七八糟」行情，暫時畫下休止符，另一方面也呼應並驗證7/20與8/2日報的觀點。

在7/20日報提出要做好防颱準的分析觀點之後，台股確實出現了持續走跌的發展，不僅今天盤中一度大跌376點，最低來到16,893，距離前波高點18,034，已回檔1,141點，幅度約6.3%，更下探到季線支撐，目前季線位置約在17,152，約等同今天的收盤17,135。

投資人不要害怕股市進入「極度恐懼」的階段，也不要害怕股市的持續下跌，因為從歷史的經驗顯示，行情總是會在絕望中誕生，越是被投資人恐懼的市場，就越能夠創造日後投資暴利的契機。

上周六日，相信所有國人的心情，有如洗三溫暖，羽球場上的麟洋配上演「一球不棄，奇蹟自來」的戲碼，不僅倒吃甘蔗，更勇奪奧運金牌，而球后小戴拚戰到最一刻的精神，同樣也撼動國人的情緒。

一般而言，要預估聯準會未來可能的利率走向，觀察18位成員的決策意向，是市場普遍的做法，而這18位成員決策意向的分布，也稱為聯準會點陣圖(編按：下圖中的藍點，代表成員的意向)。

今天(6/7)上午延長三級防疫警戒到6/28的新聞，雖然一度讓台股重挫超過360點，最低來到16775，但很快就有買盤進場承接，不僅將指數拉升到平盤附近，更站穩17000點之上；其中，周末出現大量確診案例的電子公司，像是打過「疫苗」一樣，不僅股價不受可能停工的影響，甚至還出現逆勢上漲的狀態，京元電子(3349)上漲1.92%、超豐(2441)上漲0.41%、智邦(2345)上漲0.86%。

現階段的台股，大多數的投資人是處於何種心態？慶龍會觀察中央大學台經中心每個月都會公布的消費者信心指數，其中有一個調查的指標與問題是：請問您認為未來半年是不是投資股票的好時機？

追蹤這一波台股的走勢，先是從波段的最高點17,709，下跌2,550點，跌到波段的最低點15,159之後，便展開報復性反彈，至今最高已來到17,311，上漲點數高達2,152點。

    這個禮拜，投資人最關心的議題，相信應該是台股的「多頭格局」，能否「校正回歸」到季線之上？目前被市場譽為生命線的季線，位置在16531。

    畢竟檢視這一波台股從4/29時的最高點17709點，快速崩落到5/17時的最低點15159，不僅大跌了2550點，跌幅更高達14.4%，然而，短線急跌過後的台股，很快就出現了一波報復性反彈，一路從15159回升到上周五5/21最高點16431。

    強彈1272點後的台股，目前是「逃命波」？還是「多頭再起」的回升波？將攸關投資人的操作策略，畢竟如果是逃命波，就得降低持股；如果是多頭再起，就能持股續抱，甚至逢低加碼。

檢視這一波台股從4/29時的最高點17709點，快速崩落到5/17時的最低點15159，不僅大跌了2550點，跌幅更高達14.4%，然而，短線急跌過後的台股，很快就出現了一波報復性反彈，一路從15159回升到今天5/21最高點16431。

衡量台灣的經濟有七大領先指標，分別為股價指數、外銷訂單、實際貨幣數、製造業存貨、加班工時、核發建設面積、與北美半導體設備出貨與接單比，其中與台股趨勢方向最有直接關聯，就屬「外銷訂單」與「實際貨幣數」，前者可以合理反應未來3~6個月廠商的營收與獲利，後者則牽動台股的資金動能。

    本土確診案例扶搖直上的趨勢，也讓台灣現在面臨疫情爆發以來最大的挑戰，不過慶龍深信只要國人能夠團結一致、同舟共濟，竭盡遵守所有的防疫規範，不要讓自己成為防疫的破口，我們一定可以再次向全世界展現「台灣奇蹟」。

    相較於目前市場充斥著許多極度看空的言論，平心而論，慶龍對於台股的盤勢，其實並沒有太悲觀的理由，主要支持的原因有三：

(一)與年線正乖離過大與本益比偏高，都獲得合理的修正。

    台股自高點17,709，跌到目前的最低點15,159，最高修正點數不僅已達2,550點，短線修正幅度也高達14.3%，與年線的正乖離率，也下降到比較健康的9.7%。