孫慶龍的投資部落格

在面對行情的劇烈波時，投資人要保有「耐心」，是非常重要的一件事，因為「報酬，是靠耐心等待出來的」，而所謂的耐心，又可分為兩個層面：

(一)耐心等到好公司，跌到好價格

(二)耐心持有好公司，帶來的複利效果。

  今天的日報，慶龍想先跟大家討論第一個耐心：耐心等待好公司，跌到好價格。

    關於「好價格」的部分，有三點訂戶必須先要認識：

(一)要考慮美國聯準會升息，對本益比修正的影響。

    從9/21美國聯準會所公布的18位成員決向意象的點陣圖來看，這一波升息循環的終極目標，目前已經上揚到升息18碼到20碼之間，換言之，投資人在做企業價值評估時，必須要開始加入這個影響的變數。

    現階段慶龍會優先採用「升息18碼」，並預作「升息21碼」的準備，來反應此波升息循環對「企業價值」下調的影響，前者本益比會被修正29%、後者本益比會被修正32.5%。

(二)要考慮經濟衰退，對EPS下調的影響。

    回顧8/15的日報，慶龍就已經定調：關於庫存風暴，整體而言，主要會發生到電子產業上，不過值得一提的是，由於每家公司受影響程度不一，因此很難有一個像「聯準會升息多少嗎？就會對本益比修正多少？」的統一標準，只能針對個別公司去評斷。

    至於採用打8折來預估未來EPS，雖然乍看之下，不夠精確、甚至有些攏統，但由於符合慶龍主張「寧願對的迷迷糊糊，也不要錯得清清楚楚」的分析原則，因此將會套用在未來對於日報追蹤企業的評價分析上。

(三)要考慮是沒股票？還是有股票？

    通常在選定一檔值得投資的標的時，慶龍除了會考量這家公司未來營運的成長性之外，耐心等到股價來到便宜的好價格，也是重要的操作原則，尤其事先做好資金配置，便宜價時建立部位、特價再加碼持股，則是長期以來的操作節奏。

    換言之，對於手上沒有這一檔股票的空手者而言，股價跌到便宜價(編按：升息18碼或21碼的情境下)，當然是可建立持股的時機，然而，對於已經持有這一檔股票的投資人而言，耐心等到特價，再來思考逢低加碼的時機，則是投資布局的一個重要原則。

本文From《投資家日報》2022年9/30

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