貨櫃三雄從農曆春節開紅盤以來,上演了一波驚驚漲的行情,長榮(2603)一路從最低點110元,上漲到今天3/4盤中的最高點171元,波段漲幅達55%;陽明(2609)一路從最低點95.1元,上漲到今天3/4盤中的最高點137.5元,波段漲幅達44%;萬海(2616)一路從最低點145元,上漲到今天3/4盤中的最高點205元,波段漲幅達41%

 

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一般而言,驚驚漲的行情,一定會伴隨市場的利多訊息,其中3/2一篇來自《經濟日報》標題為【陽明看旺貨櫃海運業 強調今年營運可望優於去年】,更扮演推波助瀾的角色,其報導重點如下:

 

    陽明(2609)董事長鄭貞茂昨(2)日指出,去年陽明的獲利是過去總獲利的87倍,公司也逐步邁向節能減碳船、智能化,海運市場的前景還是相當不錯,持續看好今年貨櫃輪市場展望,有望優於去年。

 

    陽明1月營收355.9億元,再創新高,年增率74%,出現連續14個月都創新高的佳績。法人推估,以1月的稅後淨利率與去年第3季相同來推算,陽明單月每股純益(EPS)將高達5.4元。

 

    業界指出,海運近期因俄烏戰爭問題持續受影響,全球最大貨櫃輪業者馬士基指出,由於多國海關檢查所有運往及來自俄羅斯的貨物,已使許多港口出現壅塞。海運大亂、運力下降、塞港問題更嚴重,都將造成運費進一步上揚。

 

    對於市場展望,2022年球貨櫃輪市場展望依舊樂觀,根據法國海運諮詢機構Alphaliner最新航運市場供需成長預測,2022年預估供給成長為4.0%2022年預估需求成長為5.9%2023年預估供給成長為8.3%2023年預估需求成長為4.7%

 

看到目前出現「2022年貨櫃輪市場依舊樂觀」的論點,相信日報的訂戶一點也不意外,畢竟202112/14的《投資家日報》,就領先市場提出:2022年的供需依舊供不應求,當時分析:

 

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    檢視全球海運產業的現況,2021Q3的傳統旺季,受到FMC美國聯邦海事委員會的調查,一度干擾了運價,不過Q4在美國總統拜登介入協調碼頭作業,與年底聖誕節節慶需求暢旺下,還是帶動了一波在傳統淡季下的需求上升,展望2022年,Q1有美西碼頭罷工的危機,加上全球新船到位的時間點,預計將落在2023年年底,因此2022年的供需狀況仍舊是「供不應求」。

 

    3個月前關於航運產業的趨勢觀點,至今依舊沒有改變,不過隨著法人獲利預估出現變化,因此企業評價的部分,除了繼續採用適用景氣循環股的「預估EPS*預估本益比」方式之外,202112/15《投資家日報》的內容也需做些調整,才能更加符合市況。

 

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    根據法人表示,2021年陽明(2609),最高預估本益比約落在5倍、最低的預估本益比約落在2倍,因此一方面可得出本益比的倍數區間為0.6=(5-2)/5,另一方面可區分出代表不同本益比倍數的意義,分別為特價的2倍、便宜的2.6倍、合理(下緣)3.2倍、合理(上緣)3.8倍、昂貴的4.4倍與瘋狂的5倍。

 

 

(全文、未完)

 

 

本文From《投資家日報》20223/4

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陽明(2609)長榮(2603)萬海(2615)

 

 

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