半導體設備的辛耘(3583),是台灣12吋再生晶圓的龍頭廠商,今年第三季的合約負債為28.77億元,較去年同期的4.58億元,大增24.19億元,增加金額佔股本8.1億元的比率高達298%,位居第三季所有上市櫃公司的第一名;此外,從近7季合約負債,一路從2020Q11.52億元,上升到2020Q24.86億元,2020Q46.74億元,2021Q110.44億元、2021Q216.75億元,與2021Q328.77億元的成長趨勢來看,現階段的辛耘(3583)公司業績的展望確實相當明朗。

 

 

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以辛耘(3583)為例,2021年營收目標與預估EPS,其計算與推估的步驟如下:

 

(一)查詢最新一期的累積營收年增率

今年1月到10月累積營收年增率為32.2%

(二)查詢上一個年度的營收數據

2020年全年營收為35.8億元

(三)上一個年度的營收*(1+最新一年的累積營收年增率),得出今年營收的推估值

35.8億元*(1+32.2%)=47.328億元

(四)查詢近4季的稅後淨利率

2021Q32020Q4的稅後淨利率為9.16%

(五)今年營收的推估值*4季的稅後淨利率=稅後淨利

47.328億元*9.16%=4.335億元

(六)稅後淨利/發行股數=每股稅後淨利EPS

4.335億元/0.811億股=5.35

 

 

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有了2021年辛耘(3583)EPS可達5.35元的預估值之後,接下來就可以透過市場願意給予的本益比倍數,推算出企業價值的目標。

 

根據法人表示,2018年以來,辛耘的最高本益比落在18.91倍、最低本益比落在9.13倍,因此一方面可得出本益比的倍數區間為1.956=(18.91-9.13)/5,另一方面可區分出代表不同本益比倍數的意義,分別為特價的9.13倍、便宜的11.086倍、合理(下緣)13.042倍、合理(上緣)14.998倍、昂貴的16.954倍與瘋狂的18.91倍。

 

 

有了不同本益比倍數之後,就可以透過再乘上預估EPS,得出辛耘的企業價值區間,分別為:

 

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(1)特價的48.8=5.35*9.13倍本益比。

(2)便宜的59.3=5.35*11.086倍本益比。

(3)合理(下緣)69.7=5.35*13.042倍本益比。

(4)合理(上緣)80.2=5.35*14.998倍本益比。

(5)昂貴的90.6=5.35*16.954倍本益比。

(6)瘋狂的101.1=5.35*18.91倍本益比。

 

 

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確認了辛耘(3583)2021年預估EPS獲利為基礎,所合理推估的企業價值(主人)之後,再來比照今年以來的股價走勢(小狗),一方面大致落在便宜價與合理價的上緣區間,另一方面相信大家也就更能體會歐洲股神科斯托蘭尼所言主人與小狗的譬喻了。

 

 

本文From《投資家日報》202111/23

日報從辛耘(3583)股價在78.2元開始追蹤,

至今最高漲至115元,波段最高漲幅已達47%

 

【日報預覽圖】:

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