長期以來,慶龍都認為投資人毋需太在乎指數的漲跌,除非投資人是投資期貨,或是類似0050的ETF,不然,「選股不選市」才是投資的王道,畢竟再好的市場,也會有賠錢的股票,再壞的市況,也會有賺錢的標的,與其去擔憂指數的漲漲跌跌,還不如去挖掘被市場低估的潛力好股。
 

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不過,台股的上下,有一種情況發生時會有真正的意義,就是當系統風險降臨時,例如這次的武漢肺炎,當投資人陷入恐慌氣氛,造成市場中「好公司」和「壞公司」都在大跌時,此時「好公司」所創造出來的「好價格」,便可提供聰明投資人逢低布局與「危機入市」的賺錢契機。

 

一般而言,股票投資的風險有「系統風險」和「非系統風險」。

 

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「系統風險」是總體大環境的因素,覆巢之下無完卵,系統風險降臨時,不管好股票或壞股票都會面臨股價大幅下跌; 「非系統風險」則是單一股票的風險,可透過投資組合的規畫, 達到大幅降低風險的效果。

 

總體經濟遇到麻煩而形成的系統風險,本質上又可分為 「經濟」與「非經濟」2大類。1997年亞洲金融風暴、2000年 美國網路泡沫、2008年金融海嘯,都屬於經濟因素造成的系統 風險,而SARS、美國911恐怖攻擊和日本311大地震,則屬於非 經濟因素的系統風險。

 

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整體而言,經濟因素造成的系統風險往往會帶來景氣衰退(Recession),影響範圍遍及各產業,甚至會衝垮整個金融體 系,因為不景氣的影響會持續多年,而股市又是經濟的櫥窗,所 以股價不但容易持續下墜,恐慌性的殺盤更時常上演,投資人若 以為股價下跌就可進場撿便宜,結果反而會「接到正在下墜的刀 子,傷得滿手是血」。

 

舉例來說,1997年亞洲金融風暴發生時,台股從10,256點腰 斬跌到5,422點,2000年美國網路破沫,台股也從10,393點狂 跌到3,411點,而2008年金融海嘯時,台股也從9,859點重挫到 3,955點,跌幅將近60%

 

檢視這3次經濟因素造成的台股下滑,投資人若認為可以猜測底部而進場買股票,在8000點不是底、7000點不是底,甚至連6000點都不是底的情況下,若投資人還搭配「不願賠錢賣股票」與「向下攤平」的操作習性,最後的結果就是住進長期 「套房」。

 

反觀非經濟因素形成的系統風險,在經歷恐慌性殺盤後, 往往會創造危機入市的進場時機,因為報復性反彈將隨即而來。

 

一般而言,恐慌性殺盤的力道大約會反應在10%15%的跌幅,不管是1999年的921大地震,或者是2001年的 911恐怖攻擊,甚至是20035月的SARS和平醫院事件,當時都造成市場恐慌性殺盤,但時間一過,不僅「怎麼跌,就怎麼漲回去」,更開啟了另一段波段的漲勢。

 

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台股歷年非經濟因素的系統性風險,整理如下:

 

()1999921大地震。

    台股先休市4天,開盤後從7,972下跌到7,415,跌點557點,跌幅約6.98%

 

()2001年美國911恐攻。

    台股在9/199/26期間,指數從4,176下跌到3,411,跌點765點,跌幅約18.31%

 

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()2003SARS

    台股在4/184/28期間,指數從4,666下跌到4,044,跌點633點,跌幅約13.53%

 

()2004319槍擊。

    台股在3/223/23期間,指數從6,815下跌到6,020,跌點795點,跌幅約11.66%

 

()2011年日本311大地震。

    台股在3/143/18期間,指數從9,220下跌到8,071,跌點1149點,跌幅約12.46%

 

 

本文From《投資家日報》2020年2/25


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