追蹤PCB印刷電路板設備商群翊(6664)過去幾季的合約負債,2018年Q1為7.58億,同年Q2與Q3上升到7.94億與8.87億,Q4再來到歷史新高的10.43億,今年Q1雖然小跌到10.11億,但一方面仍處在歷史相對高峰,另一方面與2018年Q1相比,還是增加了2.53億元,增幅為33%,此外,合約負債佔股本5.5億元的比率,則高達183%。
 

 

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始終維持豐沛的合約負債,也直接帶動群翊(6664)的獲利表現,2018Q1EPS來到0.84元,Q2跳升至1.9(編按:主要是受新台幣大貶產生2,200萬元的匯兌收益,影響EPS0.4)Q3維持在1.21元,Q4雖下降至0.93元,今年Q1則又回升到1.31元。

 

此外,由於具備財報領先指標的合約負債,仍處在不錯的高水位,因此合理推估群翊(6664)未來的獲利,將可維持一定的水準,不過要留意的是,代表本業獲利能力的營業毛利率,今年Q1為34.72%,雖然較去年Q4的30.9%上升許多,但與去年同期的38.29%相比,衰退幅度頗大,顯示產品利潤正被壓縮中。

 

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倘若群翊(6664)未來獲利仍可維持一定水準,那目前股價就有值得探索的地方,畢竟追蹤過去一年多以來,群翊的股價表現與當時的合約負債狀況,2018年Q1與Q2落在70元時,合約負債僅為7.58億與7.94億,當時股價最高甚至還來到78.8元。

 

然而,在歷經去年10月全球股災後,股價雖然一度重挫至45.4元,不過隨著合約負債開始呈現穩定上升的趨勢,股價又再度回升,最高來到65.4元,目前則回落到55元附近,值得一提的是,從合約負債與股價的相對位置來看,目前10.11億元的合約負債,明顯高於2018Q1Q2的水準,但股價卻不到當時的70元。

 

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本文From《投資家日報》20195/29

當時群翊(6664)股價為55.1元,至今最高漲至80.9元,含4元股利,3個月獲利已達54%

 

【日報預覽圖】:

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