一般人在投資上,最容易忽略的成本,就是沉沒成本Sunk cost,所謂沉沒成本指得就是已發生且無法回收的成本,可能包括時間,可能包括金錢,可能包括精力,從理性的角度來看,對於當前或未來的投資決策,不僅不能受到「沉沒成本」的干擾,更應該完全排除考量,即使過去已經投入很大的精力,也都該放下了。

 

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由於一般投資人很少有「沉沒成本」的概念,因此反應在投資決策上,往往會因為不甘心,或對未來心存不切實際的期待,而喪失資金最佳的應用配置,換言之,當發現「舊愛」已無緣時,就應該要鼓起勇氣,擁抱新歡。

 

下圖表是2015年到2016年交易元大台灣501(00632R)的實際對帳單,當初由於預估台股將有崩跌的可能,加上避險的需求,因此合計投入1,610,600元的資金,分別在201512/1612/21,在20.14元與20.12元買進80張,然而,一年的時間過去,台股非但沒有出現崩盤,還一路走入多頭的上漲軌跡中(編按:當時台股來到9,328),加上當時察覺到這檔反向ETF,每個月都有期貨的轉倉成本,因此雖然已經等待快一年的時間,最後還是決定要揮別舊愛,即使揮別舊愛的代價,是要承受340,687元的虧損與負21%的報酬率,201612/1415.92元附近,全數出清持股。

 

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當時之所以會想要揮別舊愛,主要是因為不斷在付出時間成本的同時,卻看不到有回收的機會,因此在認定這就是沉沒成本Sunk cost下,決定鼓起勇氣擁抱新歡,當天賣出元大台灣50反1的資金,轉投入到紡織股宜進(1457),先在10.6元,買進70張,之後又在11.95元與10.35元,加碼17張,合計投入921,935元。

 

欣慰的是,擁抱新歡所投入的資金,雖然只有舊愛的57%,但最後結果,合計實現了33.5萬元的獲利,包括20.47萬的資本利得,與約13萬元的現金股利與現金減資,幾乎完全彌補當時投資元大台灣50反1約34萬元的損失。

 

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上圖表是實際交易宜進(1457)的對帳單,其完整內容如下:

 

(1)進場時機:

 

201612/14買進70張,價格在10.6元,隔年3/24加碼2張,價格在11.95元、同年8/18加碼15張,價格在10.35元。

 

(2)投入資金與股票數量:

 

合計921,935元元,持股數87,000股。

 

(3)出場時機:

 

201712/22賣出40張,價格在15元,同年8/16分別再13.35元與12.25元賣出40張。

 

(4)已實現損益:

 

現金股利與現金減資收益為130,500元,加計204,708元資本利得,合計獲利335,208元。

 

此外,從目前的結果論來看,當時揮別舊愛的勇氣與決定,似乎也避免陷入進退兩難的困境。

 

追蹤台灣501(00632R)後續的股價表現,當時賣出價格15.92元,指數是落在9368,即使今年1月台股曾一度大跌到9319,但反1的股價卻只在13.65元,換言之,這段期間,指數跌了0.5%(編按:不考慮除息),但這檔反向ETF非但沒有反向上漲,反而還跌掉14%的價格;此外,把時間追溯到2016年,指數在8184時,反1的股價在20.14元,指數上漲至9368時,反1雖然有出現反向下跌,但也出現不對稱的內容,因為指數上漲14%,反1卻下跌20%

 

 

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換言之,台灣501雖然具有反向避險的效果,但由於每個月都有期貨的轉倉成本,因此真得非常不適合「長抱」。

 

本文From《投資家日報》20196/11

 

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