孫慶龍的投資部落格

宜進(1457)在2016年8/11公告了一則重大訊息，董事會授權宜進國際控股(開曼)，簽訂大陸杭州分公司的股權轉讓意向書。

宜進的杭州分公司，成立時間可追朔到2000年，當時投資金額約2,000萬美金，後來雖然因為敵不過大陸本土廠商的強力競爭，被迫得在2010年時停止所有的生產線，但旗下所擁有的10萬坪土地，隨著近幾年大陸房地產的蓬勃發展，意外成了最值錢的資產，目前約有1.6萬坪土地出租給康師傅，每年賺取約477萬人民幣的租金收入。

平心而論，目前宜進(1457)的杭州分公司，其資產運用的效應確實很低，畢竟10萬坪的土地資產，若以每坪10萬元計算，總價值就高達100億元，但每年卻僅有0.2億元台幣的租金收益，資產報酬率僅為0.2%，此外，關於宜進(1457)在杭州的土地資產面積，市場還有一說是2.4萬坪，因此若以每坪10萬元計算，總價值也有24億台幣的水準，而資產報酬率為0.83%。

不管是0.2%還是0.83%，杭州分公司的資產運用效應確實太低，因此2016年8/10董事會作出轉讓杭州分公司股權的決議，從公司經營的角度來看，完全合情合理。

換言之，此時宜進(1457)丟出要轉讓杭州分公司股權的意向，倘若最後促成了有市場買家的來收購，一方面對公司資產運用的效應有很大的提升，另一方面也將可認列龐大的轉投資收益。

整體而言，若土地資產達到高標的100億元，扣除6億元的成本之後，轉投資收益可達到94億元，以宜進(1457)2016年時的股本為33.52億元計算，EPS貢獻將竄升到非常驚人的28元；倘若最後土地資產的價值只有低標的24億元，再扣除6億元的成本之後，轉投資收益也有18億元的水準，換算EPS貢獻則為5.36億元。

總結而論，不管是28元的EPS貢獻，還是5.36元的EPS貢獻，對照目前宜進(1457)的股價位階，確實都存在很大的想像空間。

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