孫慶龍的投資部落格

就產業競爭而言，大江(8436)的龍頭地位無庸置疑，因為目前不僅已是台灣最大的機能性飲品、保養品代工廠，每年消耗膠原蛋白的數量，甚至高達台灣從國外進口總數的3/4，然而，回顧2013年以來的股價，卻一路從最高時的144.5元，下跌到2014年最低時的66.9元，腰斬超過一半的同時，一方面反應本益比的下修，另一方面也透露近幾年的營運，似乎有遇到麻煩事。

進一步追蹤個股麻煩事的根源，則是來自於中國政府在2014年年初時的一道行政命令：禁止從國外進口「膠囊」與「錠劑」產品；其目的就是為了要強迫全球所有與食品保健、醫療美容有關的廠商，一定要到中國大陸當地設廠。

然而，由於大江(1)中國佔營收比重高達33%，與(2)銷往中國的產品，依舊是在台灣生產製造，因此這道中國政府突如其來地禁令，確實對2014年的大江，在營運上產生重大的衝擊，並且拖累股價從「百元俱樂部」的成員，快速摔落到2014年年底時僅剩70元的價格；不過隨著大江生醫在中國上海廠的擴建逐漸完成，這道禁令的衝擊，預估也將逐漸淡化。

本文From《投資家日報：白金版》2015年1/30

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