一個讓慶龍看到會心生恐懼的財務數字,就是上銀(2049)的短期借款,竟以一種不可思議的方式在快速增加。

 

2014-8-12 下午 03-08-19

 

一般而言,同樣是借款,「長期借款」的安全性會比「短期借款」高出許多,此外,在正常情況下,前者多半用於公司資本支出的擴充,而後者多半只是支應公司短期營運的周轉之用。

 

有了上述的基本認識,就可以解釋為何筆者會對上銀的財務現況心生恐懼?因為,已經有非常明確的數字,說明上銀似乎已經陷入到「以短支長」的惡性循環

 

下圖表為上銀(2049)2011年到2013年的「短期借款」與「一年到期長期負債」的一覽表,一開始筆者只注意到上銀2013年第1季「一年到期長期負債」為12.76億元,相較於Q1帳上現金僅8.2億元,雖然還款似乎有點吃力,但如果能適時「消化庫存」與「加強應收帳款的收款」,不至於會產生太大的財務缺口。

 

 

但短期借款可就不一樣,以上銀(2049)的股本僅24.64億元來衡量,慶龍實在想不通,上銀(2049)為何需要新增這麼多的短期借款,2011年第4季僅有9.68億元,但2013年第1季已經暴增到44.75億元,而44.75億元的規模,已經接近股本的2倍之多。

 

2倍股本的借款,如果是發生在長期借款,還說得過去,但如果是增加在短期借款的會計科目中,就完全說不通,也非正常的情況。

 

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換言之,上銀一年內即將面對高達57.51億元的還款壓力(包含44.75億元短期與12.76億元長期),如此龐大的金額,即便是將2013年Q1帳上44.66億元的應收帳款全數收回來,也不夠支應。

 

再者,上銀(2049)營收成長的背後,卻有隱憂,尤其慶龍觀察到上銀(2049)2013年Q1的庫存週轉天數攀高到225天,加上應收帳款同步勁揚到歷史新高的168天時,這兩項代表企業營運活水的財報數字,出現惡化的發展,都值得投資人留意後續的風險。

 

2014-8-12 下午 03-08-07

 

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