孫慶龍的投資部落格

2012年9/24，國內永豐金的研究報告中指出，在iphone5拆解圖亮相後，並未發現旺宏(2337)及華邦電(2344)所生產的產品，因此認為9/3《電子時報》報導：台系NOR Flash雙雄旺宏(2337)和華邦(2344)首度打入蘋果供應鏈的新聞，有質疑的空間。

當時《電子時報》的原文報導如下：

蘋果(Apple)新一代iPhone智慧型手機即將亮相，相關零組件供應鏈紛傳捷報，台系NOR Flash雙雄旺宏(2337)和華邦(2344)首度打入供應鏈，其中，旺宏一直是蘋果MacBook Pro和MacBook Air的NOR Flash供應商，這次在新iPhone再度連莊，華邦則是首度吃蘋果，凸顯耕耘國際大廠客戶再下一城。

惟兩家公司均表示，不針對個別客戶作評論。 即將於9月中旬問世的新一代iPhone，被視為2012年下半智慧型手機市場殺手級產品，相關零組件訂單被業者視為2012年最後一搏。

近期傳出台系NOR Flash雙雄旺宏和華邦首度打入新一代iPhone供應鏈，且傳出享有合理毛利率水準，兩家廠商首波訂單比重是7比3，後續會針對訂單數量和比重持續作調整。

不管是永豐金研究報告所說的“沒有”，或著是《電子時報》所說的“有”，似乎給人一種「公說公有理，婆說你沒道理」的困惑。

面對這樣的困惑，慶龍認為可以從兩方面來探討：

(一) 時間點的參考性：

由於iphone5的亮相時間為9/12，而《電子時報》報導的時間為產品亮相之前，因此參考價值會較亮相後的論點，來得薄弱。

(二) 營收是否有出現打入蘋果供應鏈的訂單加持效果

檢視華邦電(2344)2012年6月到8月的合併營收，老實說，並沒有感受到有蘋果大訂單加持的效果，8月份合併營收28.1億元，不僅較7月衰退7.32%，與去年同期相比也下滑了6.32%。

換言之，縱使「首度打入蘋果供應鏈」是真有其事，但業績沒有跟著上來，仍然無法讓理性的投資人太高興。

追蹤一家公司單月營收的「月增率」或「年增率」，其實只是一個初淺的分析論點，如果要再進一步更具體的比較，慶龍認為：短期平均營收與長期平均營收的轉折點，是一個頗具參考價值的數據指標。

上圖表中，黃色的線代表華邦電(2344)以2012年8月為基準的近3月平均營收，紫色的線代表近12月的平均營收，一般而言，當黃色線(短期)黃金交叉紫色線(長期)時，代表公司營運動能出現轉強的契機，反之，如果出現死亡交叉，則代表營運動能轉弱。

上一次華邦電的短期平均營收黃金交叉長期平均營收，是發生在2009年的6月，公司營運的轉強也讓華邦電的股價在那一波的過程中，持續上漲到11元以上的價格，然而2011年之後，由於短期的平均營收始終難以超越長期的平均營收，因此在欠缺營收成長動能的條件，股價也難逃下跌的命運。

直到2012年5月，華邦電的營運才又再度出現轉強的契機，雖然目前的股價仍然在低檔徘徊， 但從最近外資的動向來看，從8月初以來不僅一路買超，iphone5推出後也未見反手賣超的動作，顯示有沒有打入蘋果供應鏈，並未讓法人感到擔心，著眼的重點仍在公司基本面的轉佳。

其次，從華邦電(2344)的技術分析觀察，華邦電股價在2012年7到9月期間，在4.5元附近打出一個堅實的底部型態，頗有預告有機會走出一波上漲的行情。

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