孫慶龍的投資部落格

德國股神安德烈·科斯托蘭尼眼中的股市贏家，必須得具備的第一個特質就是「有想法」，其實強調的就是在股票投資中股票投資中要能創造優異的績效，關鍵就在於領先市場的分析觀點(即使只多領先一步)，換句話說，當「生米還未煮成熟飯之前」，真正的股市贏家已經能預先聞到「滿屋的飯香」，而提早卡位了。

然而「有想法」只是建立在「大膽假設」的基礎上，而假設要能成立，還必須得透過「小心求證」才能確認，而在股票投資分析中，最有力的驗證，就是每月與每季所公佈的財務報表，每月10號所公佈前一個月的營收，更是投資人掌握公司營運最即時的股票資訊。

整體而言，月營收數字要有分析的意義，在使用上就必須得跟「上個月MOM」與「去年同期YOY」等兩個基期相比較，就實務的經驗中，YOY由於考量到產業淡旺季的影響，因此參考價值通常會大於MOM。

以禾伸堂(3026)為例，去年11月份合併營收為13.91億元，MOM月增率為13.33%，YOY年增率為31.88%。

整體而言，11月份的營收數字，將可以支持慶龍做出以下的推估：禾伸堂(3026)中長期的底部確認，未來隨著營收成長越趨明朗，將提供股價上漲的力道。

支持上述論點的理由有二：

(1)    跳出「淡季不淡」的框架：

根據過去禾伸堂(3026)的營運表現，每年的11~12月都會進入傳統的淡季，MOM將會呈現「衰退」的現象，然而去年11月所公佈的營收，MOM不但未衰退，反而逆勢成長13.33%，顯示「淡季不淡」的正面效應。

(2)    YOY年增率表現亮眼，確認新產品進入量產階段。

與前年同期相比，去11月營收YOY成長率高達31.88%，顯示先前公司內部所規劃「第四季新產品“LED散熱基板”與“鉭質固態電容”進入量產階段」的時程，已經正式被確認。

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