孫慶龍的投資部落格

七月份開始，即將進入到上市櫃公司的除權息行情，今年各家公司都有一個普遍的現象，就是發放現金股利的比率，遠遠高於股票股利；這樣做有幾個好處，一方面對於公司大老闆而言，可以避免股本的膨脹稀釋到日後的獲利，而對於持有這些股票的小股東而言，拿到「現金」才是分享公司營運獲利最實在的回饋。

一般而言，股票投資的獲利來自於兩方面：資本利得與現金股利，而所謂的「資本利得」指的就是買賣的價差收益，例如一檔股票以20元買進，然後再以30元賣出，資本利得就有50%【(30-20)/20=50%】；而所謂的「現金股利」指的就是公司發還給股東的利息紅利，而現金殖利率的概念，也成了市場中許多價值型投資人的選股思維。

相較於目前國內銀行的定存利率僅有1%上下，股票投資的獲利顯然高出許多，以IC設計股盛群(6202)為例，長期以來就是以配發穩健的現金股利著稱，今年每股2.5元的現金股利，預計現金殖利率也可以高達5.5%以上，遠遠高於目前銀行的定存報酬率。

然而，單是以「現金殖利率」的角度去思考一檔股票的投資價值，會有一個風險與盲點，就是可能出現「賺了現金股利，卻賠了價差」的狀況，因此投資人在決定是否要參加一檔股票的除權息前，就必須認真地檢視這家公司是否有「填息」的能力。

所謂的填息，指的是股票除息後，股價仍然可以再漲回除息前的價格，而填息能力的高低，當然與公司營運的前景，有很大的關聯，一家營運成長動能明朗的公司，不僅有「填息」的本領，更能帶領公司的股價一路向上攻堅，以晶圓代工龍頭台積電(2330)為例，從2003年開始配發現金股利以來，不僅每年都可以順利完成填息，還原除權息後的影響，投資台積電七年的報酬，仍然高達3.3倍，即使這段期間全球經濟經歷了幾番震盪波折。

總結而論，好公司不但值得參與除權息，更值得長期擁有。

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