孫慶龍的投資部落格

    鋼鐵股大成鋼(2027)8/31公告一則重大訊息，調整7/23當時決議的現金增資價，從每股48元下降至每股43元，並以9/13為認股的基準日。

    比照兩次現金增資的公告，除了發行價格向下調整、總募資金額從168億元(48元*3.5億股)下降至150.5億元(43元*3.5億股)之外，其餘皆不變。

    發行目的同樣是為了償還銀行借款，發行股數同樣是3.5億股，增資後的股數將從16.58億股，上升到20.08億股；原股東認購比率同樣是每千股158.27股，員工認購比率同樣是發行股數的15%，公開銷售的股數同樣是發行股數的10%。

    大成鋼董事會之所以會向下調整現金增資的認購價，主要考量是希望增資案不要破局，不過由於此次現金增資的價格為每股43元，與8/31收盤價50.6元，存在7.6元的價差空間，因此一方面提供投資人「套利」空間，另一方面也有可能會壓抑接下來幾天的股價表現。

    為什麼會存在套利空間？原理很簡單，因為9/13投資人就可以用每股43元的價格認購大成鋼，因此在確定可以「買到」與「買進價格」之後，由於現在賣出股票的市價是50.6元，因此自然就存在7.6元的價差空間。

    至於要如何操作套利的價差？市場常見的方式有二，現在現股賣出，未來現股買進，或著現在融券賣出，未來融券買進。

    不過上述所言的套利空間，還是會存在變數以及必須得考慮的影響因素，主要有二點：

(一)公司取消現金增資案。

    一般都發生在股價表現不如預期，甚至跌破現金增資的發行價格時，通常公司都會選擇取消現金增資案，畢竟當投資人看到直接在股票市場買，比參加現金增資，公司所提供的認購價還便宜時，自然就沒有絲毫的認購意願。

(二)目前持股股東可以認購「新股」的比率與股數

    目前持有股票的股東，未來能夠認購多少張「新股」？是有比率分配的限制，舉例來說，大成鋼這次的原始股東可參與認購的比率，是每1000股可認購158.27股，因此投資人若要進行「套利」交易，在目標持有總股數不變的條件下，每持有1000股就只能賣出158.27股，因為未來只能買回158.27股。

本文From《投資家日報》2021年9/1

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