孫慶龍的投資部落格

來到萬二的台股，還適合進場投資嗎？慶龍發現許多投資人之所以會有這樣的疑惑，或許與當年台股來到12,682後，快速崩盤到2,550點的慘痛歷史有關，然而，比較這兩次台股的萬二行情，其實本質上，是完全截然不同的，可從以下幾個面向來討論：

(一)本益比

30年前的12682，台股的本益比高達60倍以上，30年後的今天，隨著企業獲利節節高升，同樣是1萬2，但台股的本益比已下降至相對合理的18倍。

(二)大盤漲幅

回顧30年前的12682，台股曾經歷過一段非常瘋狂的過程，1985年到1990年期間，大盤合計飆漲1800%的背後，也埋下後來泡沫化的風險，但反觀這次台股從2009年以來，11年時間只上漲180%，從漲幅角度來看，這次的萬二行情算是漲得非常健康，泡沫化的風險自然大幅降低。

(三)主流類股

30年前的12682，主流股是只限台灣市場的金融股與資產股，例如國泰人壽、三商銀等，但30年後的萬二，主流股已晉升到打世界杯的電子股，例如台積電、大立光等。

(四)控盤者

30年前的12682，控盤者是投機氣息濃厚的主力與炒手，但30年後的萬二，控盤者已轉向更注重投資價值、追求穩定獲利的外資、法人、壽險公司、與政府退休基金等專業機構。

(五)股利政策

30年前的12682，當時股利政策以股票股利為主，上市櫃公司大量印股票換現金的作法，不僅造成股本過度膨脹，稀釋獲利，更容易造成籌碼混亂，30年後的萬二，發放現金股利為主的股利政策，自然容易吸引長線投資人的買盤。

(六)外在利率環境。

30年前的12682，當時利率環境動輒8%起跳，市場存在許多高報酬率的投資機會，股市不是唯一且最好的選擇，資金容易從股市撤出；30年後的今天，外在利率環境掉到只剩下1%到2%，在其他商品幾乎無利可圖下，大量資金開始湧向股市，成為最佳的出海口。

比較完台股的兩次萬二行情，投資人應該對這次的萬二，有了比較大的定見與信心，相信這波的多頭格局將會走得比較健康。不過，話說回來，慶龍還是要再次強調「選股不選市」的投資理念，畢竟再好的市場，也會有賠錢的標的，再壞的行情，也會有賺錢的股票，與其去煩擾大盤指數的高高低低，還不如將精力花費在尋找股價仍在低基期的潛力好股上。

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