孫慶龍的投資部落格

慶龍想到一段來自聖經的經文：「你要保守你心，勝過保守一切，因為一生的果效是由心發出。箴言 4:23」心，是一切的源頭，決定了所有事情發展的方向，人生，是如此，投資，何嘗不也是呢？

最近慶龍在看由2017年諾貝爾經濟獎得主理查賽勒所撰寫的著作【不當行為】，這是一本討論行為經濟學的書，有別於傳統經濟學的理論，都是假設「人」是理性的，理查賽勒卻主張，現實的生活，人會有很多非理性的不當行為。

書中有一段有意思的例子，有一個大學經濟系的教授，同時也是紅酒收藏家，曾在多年以前，收藏了一批以每瓶10美元購入的紅酒，而這批紅酒目前已增值到每瓶100美元，而這位教授曾表示自已偶爾會在特殊場合，從這批酒中開一瓶來喝，但他絕對不會花100美元買酒，也不會將其中一瓶用市價賣給其他有意收藏的人。

上述的心理現象，是行為經濟學中的一個理論，「稟賦效應」或「厭惡剝奪」(英語：Endowment effect)，主要是形容人會更重自己所擁有物品價值，並且產生偏見，一方面導致對規避風險的考慮，大於對追逐利益的考慮，例如曾在10美元買過紅酒，就不會再用100美元買了，另一方面在出賣物品或資產時，往往會索價比產品本身更高的價值，例如紅酒市價雖只值100美元，但會希望賣出更高的價格，才能彌補被剝奪的厭惡。

平心而論，「稟賦效應」回答了慶龍這幾年在投資上的一些領悟，例如很多好股票，曾經在便宜的價格，例如10元時買進過，之後股價漲上去了，一般投資人就很難再用更高的價格，去買進同樣一檔股票，此時，如果又出現已經賣掉的狀況，例如漲到30美元就賣掉，想要再買回來(例如50元)的難度就會非常高，因為要克服非常大的心理障礙與關卡，畢竟此時的心境，規避風險的考量，將會遠遠大於追逐利益的考量。

再者，當一檔股票明明已經上漲到合理的目標價，但許多投資人內心卻還是會渴望能夠用更高的價格賣出，形成不理性的決策過程，而最後的結果，常常出現原本賺錢的股票，淪為「紙上富貴」，甚至「空歡喜一場」的南柯一夢。

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