孫慶龍的投資部落格

2000年開啟轉型計畫的宇隆(2233)，在歷經長達8年時間的漫長耕耘，以及兩大產品開發的堅持(堅持產品生命週期要長，堅持產品要跟生命安全有關)，終於擺脫早期營運起伏劇烈的惡性循環，而邁入穩健獲利的正向軌道。

翻開近7年宇隆(2233)的財務報表，EPS始終能維持在4.97元到6.94元波動範圍，而每股現金股利的發放，也都在水準之上，以2016年配發3元現金股利為例，以12/19市89.9元計算，現金殖利率為3.33%，而本益比則落在17.98倍。

整體而言，台股目前歸類到「汽車零件」的廠商合計有25家，代表的企業包括同致(3552)、和大(1536)、帝寶(6605)、為升(2231)、江申(1525)等，而市場給予的平均本益比則是超過30倍。

延續前一篇獨家專訪宇隆(2233)董事長劉俊昌的內容，為了改善疲於應付的營運惡性循環，2000年宇隆(2233)便決定開啟企業的轉型之路。

「2001年在上海有一場汽車零組件的展覽會，負責技術研發的三哥，向德國人毛遂自薦有能力做汽車引擎內的噴油嘴零件，」董事長劉俊昌表示，最主要是觀察到汽車零件動輒10~15年的產品生命週期，加上產品好壞又會牽涉到生命安全，因此便決定要積極爭取，並全力投入到這塊領域的開發上。

當時負責全球第二大汽車零組件廠商BOSCH亞洲採購的德國人很明確表示，由於這項產品的技術門檻較高，因此不會考慮，也不可能會向亞洲廠商來採購，但在鍥而不捨的努力下，終於向德國人證明宇隆也可做出相同品質，但成本卻省下25%~30%的產品，「前前後後送樣了三次，第三次才讓BOSCH知道，原本在亞洲也可以買到這樣的東西，」他語帶驕傲的表示。

劉俊昌進一步解釋，一台汽車應該有上百萬件的零件組成，其中引擎燃油噴油系統，由於採用較難以切削的原材料，因此不僅精密度的控制難度較高，機加工過程中所產生的殘屑問題也必須克服，「不過也由於難加工，因此相對隱藏的利潤才機會取得較高利潤，」他接著說，在成本的控制上，宇隆則是透過改變機器設備的生產製程，達到大幅降低生產成本的效果，「德國廠商在生產這項產品時，是採用一台造價3-4千萬的多軸機器，若跟它們用一樣的機器，就不會有生產優勢了，」他表示，宇隆自行研發一台只要150萬元的單軸機器，透過拆解每一道生產流程，並搭配亞洲較低的工資成本，自然能夠創造出便宜競爭對手25%-30%的價格優勢。(未完、待續)

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