孫慶龍的投資部落格

一家公司的「大股東」之所以會持續加碼自家的股票，最主要的理由不外乎兩點，要不就受制於「董監改選」的壓力，要不就真心看好未來的營運發展。然而，根據實務的經驗顯示，公司實施庫存股(買回自家股票)，也會影響到400張以上大股東的持股變化，以禾昌(6158)為例，2014年4/25所公布的前10大股東明細中，排名第4名，持股張數達到2,684張的禾昌興業股份有限公司，其實就是公司實施庫藏股後的結果呈現。

整體而言，禾昌(6158)基於「轉讓股份給員工」與「維護公司信用及股東權益」兩項目的，分別在2013年12/25到2014年1/24期間，與2014年1/25到2/24期間，實施了兩次庫藏股的計畫，在合計投入超過4,000萬元的資金下，一共買回2,684張的股票，約佔總發行股數的2.34%。

這兩次庫藏股的實施過程，一方面化解了禾昌的股價持續破底的壓力，另一方面則反應在2013年年底到2014年年初，禾昌持股400張以上的大股東，持股比率之所以會不斷走升的真正緣由。然而，相較於大股東以個人名義主動積極加碼自家的股票，與用公司的錢買回自家的股票，就外部投資人而言，將會產生截然不同的解讀意義。

不過，值得一提的是，禾昌(6158)這兩次實施庫藏股的過程，雖然合計在市場上買回了2.34%的流通股票，但整體大股東的持股比重卻從2013年10月的26.78%，增加到最近的34.33%，總計上揚了7.55%；換言之，禾昌實施庫藏股，雖然有助於提升大股東的持股比重，但背後仍然還有其他的買盤，出於自發性地買進自家的股票。

再者，追蹤2014年7/22禾昌公布註銷1,184張庫藏票，並完成股本從11.46億元減資到11.34億元的過程，雖然短暫影響大股東的持股比率從34.26%下降到33.88%，但隨後又再度回升到34.33%，而從這樣的比率變化，似乎印證了有其他買盤，是出於自發性地買進禾昌(6158)的股票。

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