孫慶龍的投資部落格

曾經有人問過股神巴菲特，在企業評價中，若只能選擇１個財務數據，做為評價的最重要指標，他會選擇什麼？巴菲特毫不考慮地回答：「股東權益報酬率（Return On Equity，英文簡稱ROE）。」

「股東權益報酬率」的重要性是來自於，它是所有財報分析比率中，唯一可以對企業營運做出全方位評量的比率指標，而一家公司能夠長期維持優良的股東權益報酬率(至少15%以上)，一定代表公司在行銷部門、生產部門以及財務部門，都能維持良好的績效運作，而長期創造出ROE好表現的背後，自然就能夠帶給投資人長期穩定且豐沛的收益。

巴菲特偏好長期擁有高ROE表現企業的選股邏輯，同樣也獲得《財富》雜誌的研究支持，在1977年到1986年期間，在合計1,000家的樣本企業中，能夠連續10年創造平均20%ROE績效，並且沒有一個年度低於15%者，只有25家，其中進一步追蹤股票績效表現，就有高達24家優於同期S&P500的績效表現。

整體而言，1977年到1986年期間，美國S&P500每年平均報酬率約落在14.46%，而透過ROE選股邏輯的巴菲特，同期績效的表現平均為30.25%。

了解了巴菲特對於ROE的重視之後，再來回頭看台股中，是否有同樣符合巴菲特選股的個股？其中具備完美股東權益報酬率的鑫禾(4999)，便是慶龍印象深刻的好股票之一。

整體而言，雖然鑫禾(4999)所屬的NB產業是一個已進入成熟階段的市場，但憑藉著專注在高毛利產品的研發，鑫禾(4999)依然能夠繳出令人激賞的經營績效，其中得以綜合衡量一家公司在「生產部門」、「財務報門」與「行銷部門」營運績效的股東權益報酬率，鑫禾(4999)近7年更繳出平均26.92%的成績，完全符合一家「好公司」該有的營運表現。

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