孫慶龍的投資部落格

整體而言，檢視崴強(6298)2014年Q3的資產負債表，一方面完全零負債(長期負債)的財務狀況，充分顯示CEO郭台強「有一分錢做一分事」的務實態度，另一方面公司目前的帳上現金也高達12.52億元，換言之，若以16.89億元的股本計算，崴強(6298)每股隱含的現金價值達到7.41元(12.52/1.689=7.71)的水準。

一般而言，在計算一檔股票的合理股價時，由於強調的是公司未來創造現金的能力，因此對於已經賺到手上的現金，通常會採取扣除的方式，反應在買進成本上，舉例來說，假設崴強(6298)目前的市價為20元，再扣除7.41元的每股隱含現金之後，12.59元(20-7.41=12.59)的價格，便可在某個程度上視為買進成本，此外，搭配崴強每年約可創造2元EPS，以及2元現金股利來看，調整後的本益比便僅為6.29倍。(12.59/2=6.29)，而調整後的現金殖利率高達15%以上。

在台股已經來到9,000多點之際，還能找到如此「物美價廉」的股票，確實讓人印象深刻，此外，也讓慶龍想要進一步追究崴強(6298)這幾年所經歷的營運變化。

根據MIC的資料顯示，自2007年以來，由於受到數位相機與智慧型手機「照相功能」取代「影像掃描」的影響，全球掃瞄機產業，除了商用市場之外，家用市場已出現明顯的衰退，然而回顧2011年時的崴強，由於掃描機佔營收的比重仍高達85.41%，因此透過新增產品線，將營運的重心延伸到3C通路與多功能事務機，便成當時CEO郭台強的營運計畫，並且持續支持近幾年崴強(6298)營收還能夠持續成長的關鍵。

然而原本被崴強(6298)寄予厚望，並且入股3C通路商虹優(通路名稱為彩虹3C)56.4%的布局，由於營運始終不見起色，因此CEO郭台強在2013年Q4作出了全數出脫持股的決定，一方面2013年Q4的EPS，因為有這1.38億元的處分利益，多提高了0.84元來到1.04元。

另一方面，由於原本3C通路的零售業績約占崴強整體營收的22%，因此2014年開始，由於少了通路商虹優的營收挹注，也導致崴強2014年時所公布的每月所營收，出現了22%上下2%的年減幅度，不過，由於這都在合理的範圍內，因此絲毫不減損崴強(6298)物美價廉的投資優勢。

@我要【試閱】或【訂購】《投資家日報》

【延伸閱讀】