0410最大誌：華映(2475)瘦身傳要嫁友達(2409) @ 孫慶龍的投資部落格

【投資家短評】

遲來的減肥，總比不減好。

【今日最大誌】

華映昨（8）日宣布減資近千億元，業內人士傳出，友達有意入股，因此華映先減資瘦身，為雙方換股合併奠定基石。若友達與華映結盟成形後，再加上廣達、仁寶與冠捷三位盟友，五位一體，築起一道防鴻長城。

昨天市場同步傳出，新奇美董事長暨執行長段行建將於4月中旬前往冠捷，並與冠捷總裁宣建生會面。由於防鴻陣營的聲勢愈來愈大，法人認為，段行建此行，恐怕是希望降低外界對鴻海集團在全球平面顯示器產業不斷擴張版圖的疑慮。

為改善財務結構，華映董事會昨日決議，將辦理減資998.89億元，減資比例約60.59%，創上市櫃公司減資金額最高紀錄。減資後華映實收資本額降為649.68億元，相關減資作業預計第三季完成。華映昨日收盤價為3.76元，上漲0.05元。

資本額高達1,648.57億元的華映，在上市公司中僅次於台積電，居股本第二大，但獲利能力相去甚遠，造成華映的「賣相」不佳。大幅減資六成之後，其合併障礙大幅度降低，有機會循彩晶與統寶模式，嫁入豪門。

華映表示，公司虧損近千億元，主要是2009年以低於面額辦理現金增資發行海外存託憑證、私募普通股及可轉換公司債轉成普通股，造成負的資本公積約486億元。加上金融風暴，TFT本業營運不佳，以及增提映像管（CRT）部門的資產減損、反托辣斯費用，使得全年稅後虧損達380億元；再加上前期累積虧損，因此金額不小。

業內人士說，華映這次大幅度減資，將把CRT部門、PDP事業部與小尺寸等事業部的負債一起打銷。雖然該公司還剩下4.5代廠，並不適合生產大尺寸面板，不過，旗下的六代生產線，卻是符合友達的營運需求，此一生產線的配置，應該能符合友達的需求，為未來雙方可能的結合鋪路。

華映昨天除了決議在今年5月20日股東常會中，新增減資議案。還提通過：長期資金籌措案、以及不超過20億股的私募有價證券案，及確認應選董事席次案。

華映去年每股淨值已低於4元，待4月底公布去年財報後，華映會被打入全額交割股。等到第三季完成減資作業，屆時每股淨值可望回升到9.97元，接近面額的水準。