孫慶龍的投資部落格

慶龍在檢視各家上市櫃公司大股東的持股變化時，觀察到一檔持股1,000張以上的大股東，非常積極買進的標的：偉詮電(2436)。

上圖表中的藍色曲線為1,000張以上大股東的持股變化，整體而言，從2013年8月份開始，大股東的持股就一路從28.75%提升到9月時的34.33%，再提高到10月份的44.5%，之後雖然持股變化不大，但2014年2月大股東的持股，又再度積極加碼，不僅從42.96%勁揚到51.32%，一個月增加的幅度超過19%，如果以2013年8月做為比較基期，大股東加碼的幅度更高達78.5%。

另一方面，進一步比較1,000張以上大股東的持股變化，與同一時期的偉詮電(2436)股價走勢，不難發現「正相關」的發展趨勢，股價不但一路從14.55元，翻倍上漲前一波股價最高的37.95元。

若以股價上漲的幅度來看，若沒有繼續觀察大股東的持股變化，或許會覺得偉詮電(2436)的股價，應該已經漲完了，但從大股東持股變化來看，或許就會有不一樣的答案。

整體而言，由於推估這段期間大股東的平均成本大約是落在34元左右，換言之，偉詮電(2436)的股價雖然已經大漲超過130%，但持股1,000張以上的大股東非但沒有逢高獲利了結，甚至還持續大舉加碼。

另一方面，讓慶龍覺得有意思的地方，就是前一波偉詮電(2486)股價大漲的背後，公司的基本面，似乎都還沒有「跟上」的跡象。

每月營收的部分，持續呈現兩位數的衰退，2014年1月份營收1.33億元，年減17.39%，此外，公司獲利的部分，雖然2013年Q3的毛利率從20.64%提升到22.35%，EPS獲利從0.05元提高到0.18元，但以過去9年偉詮電只有一個年度，EPS獲利超過1元的紀錄來看，若以35元的市價來看，確實沒有便宜的理由。

因此合理的推論，目前市場上，外部投資人所看到關於偉詮電(2436)的基本面訊息，在大股東眼裡，其實都只是「過去式」的消息，真正能夠帶動公司營運向上成長的「未來式」，至於大股東對「未來式」的想像，能否成真，只能留待後續的發展，或著持續觀察大股東的持股是否會出現鬆動的現象？

本文From《投資家日報：白金版》2014年3/5

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